Página 12 - FondosInversion

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Desde los atentados a las Torres Gemelas, el desarrollo legal de los Fondos de Inversión en
España fue muy amplio. Una de las novedades más relevantes de la nueva normativa fue la regu-
lación de los traspasos, quedando exentos de tributación. Esta medida ha servido de estímulo a
las gestoras para la captación de recursos de otras entidades y ha reducido progresivamente las
comisiones aplicadas para que sus productos resulten más atractivos.
Adicionalmente, con la aprobación del Reglamento que desarrollaba la nueva Ley de Fondos,
en noviembre de 2005, se permitió la creación de Fondos y Sociedades de Inversión por com-
partimentos en los que se agrupan diferentes productos, de modo que las distintas participacio-
nes de un Fondo tendrán la posibilidad de aplicar políticas de inversión diferentes.
Además de abrir un amplio abanico de nuevos productos, como son los Fondos cotizados
(ETFs), los Fondos de Inversión Libre ó los Fondos de Fondos de Inversión Libre, la nueva regu-
lación ha ampliado las posibilidades de inversión de los Fondos, de tal manera que las
Instituciones de Inversión Colectiva podrán componer sus carteras con Fondos de Inversión no
autorizados por la Directiva Comunitaria, con derivados que no se negocien en mercados orga-
nizados o con depósitos, entre otros.
Uno de los grandes retos a los que se tienen que enfrentar las gestoras es la adecuación a la
nueva directiva europea, conocida como la MiFID, que regula la comercialización de los produc-
tos financieros con un claro objetivo: la defensa de los derechos de los inversores.
Además, las gestoras se están enfrentando a la dura competencia de los depósitos, potencia-
dos por las entidades financieras debido a su necesidad de liquidez para equilibrar su pasivo. La
situación de los mercados financieros, a finales de 2007, ha tendido a favorecer este tipo de pro-
ductos alternativos. Ello se ha producido en un entorno en el que los cambios fiscales aprobados
recientemente han reducido algo el atractivo relativo de las participaciones en fondos de inver-
sión. Aún con todo los expertos esperan un crecimiento bruto para 2008 cercano al 5% gracias
a unos mercados bursátiles que se espera se mantengan moderadamente positivos.
Por tanto, en general podemos hablar de una evidente y enorme repercusión social alcanza-
da por los Fondos de Inversión desde que despegaron hasta la actualidad, lo cual ha llevado a los
estudiosos de las finanzas al desarrollo de metodologías de análisis capaces de determinar el
grado de eficiencia logrado en la gestión de estos productos por parte de los gestores así como al
desarrollo de instrumentos que permitan identificar la existencia de persistencia en un determi-
nado nivel de eficiencia en la gestión.
En este libro se realizará una aproximación seria y rigurosa a la gestión y eficiencia de los
Fondos de Inversión. Para ello se discutirán las medidas tradicionalmente empleadas por la lite-
ratura financiera para evaluar dicha eficiencia así como otras más novedosas que tratarán de
resolver algunos problemas de aplicación de las medidas tradicionales. Todavía se dará un paso
más al evaluar la eficiencia a partir de medidas condicionales y al tratar de descomponer la efi-
ciencia alcanzada por el gestor en sus habilidades de selección de valores
(stock picking)
y de sin-
cronización con el mercado
(market timing)
tanto en un contexto tradicional como en uno con-
dicional. Además se tratará de determinar la existencia del fenómeno de persistencia en la per-
formance.
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FONDOS DE INVERSIÓN ESPAÑOLES:
Crecimiento y análisis de eficiencia