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los Fondos de Inversión, estableciéndose el marco legal en el que se ha producido el gran auge
de este tipo de productos financieros.
La ley 46/84, así como su posterior Reglamento, recogido en el Real Decreto 1393/1990 de 2
de noviembre, configuraron el marco normativo en el que se produjo el gran despegue de los
Fondos de inversión financieros.
A pesar de que el marco legal fue establecido en 1984 no es hasta mediados de la década de
los 90 cuando la industria da síntomas de despertar de su largo aletargamiento. La conjunción
de los intereses del Estado, los Grupos Financieros y Partícipes hizo posible tan extraordinario
crecimiento.
Madurez e innovación (2001-2008)
La necesidad de abrir nuevas vías de actuación que permitieran superar las dificultades de
crecimiento de las principales magnitudes agregadas de los Fondos de Inversión, agudizadas aún
más si cabe, por los complicados momentos de los mercados financieros desarrollados, hizo que
fuera necesaria la adaptación del ordenamiento jurídico financiero a las nuevas necesidades de la
industria.
El 17 de febrero de 2001 se publica en el BOE el Real Decreto 91/2001 de 2 de febrero, por
el que se modifica parcialmente el Reglamento (RD 1393/1990) regulador de las Instituciones de
Inversión Colectiva. El objetivo de esta nueva ordenación era doble, tal y como se expuso en la
propia introducción del Real Decreto:
"Flexibilizar la creación y operativa de nuestras instituciones para hacerlas más competitivas."
"Abrir el mercado a nuevas figuras de inversión colectiva que están presentes en nuestro entorno eco-
nómico."
Respecto al primer objetivo de la anterior reforma del reglamento de 2001, la flexibilización
de gestión más importante es la que se refería a la relajación de los límites de concentración en
títulos individuales que tienen los Fondos de Inversión en sus carteras. Estos límites de inversión
podían ser superados, siempre que el objeto del fondo fuese seguir la referencia de un determi-
nado índice bursátil o de renta fija representativo de uno o varios mercados. Los fondos que per-
siguiesen este objetivo deberían recogerlo de forma explícita en sus reglamentos y folletos expli-
cativos, incluyendo en su denominación la expresión
"índice"
u otra similar que reflejase el ver-
dadero objeto del Fondo de Inversión
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.
Estas características exigidas al índice coinciden con las requeridas por la normativa actual,
para el caso de los fondos que quieran replicar un índice bursátil (Ver artículo 38.2.d del RD
1309/2005), como es el caso de los fondos cotizados reconocidos por la actual normativa.
El Borrador de la nueva Circular de 2006 de la CNMV, sobre determinación del valor liqui-
dativo y otros aspectos operativos de las IIC, cuya aprobación supondría la derogación de la
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CARACTERÍSTICAS DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN Y EVOLUCIÓN DE LA INDUSTRIA
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(6) El índice tomado como referencia deberá poseer una serie de características que recoge de forma expresa el reglamento modifica-
do (Art.4.1.e, RD 91/2001 de 2 de febrero):
- Tener una composición suficientemente diversificada
- Ser fácilmente reproducible
- Ser una referencia apropiada para el mercado en cuestión
- Tener una adecuada difusión pública