Página 76 - FondosInversion

Versión de HTML Básico

Obtenemos la expresión final del índice M
2
:
Si
M
2
supera a la rentabilidad media ofrecida por el índice de referencia, la evaluación de la
eficiencia en la gestión será positiva, en caso contrario será negativa.
3.5.2. EL RATIO DE INFORMACIÓN
Se trata de un ratio bastante extendido en el entorno profesional de la gestión de carteras. Se
define como el ratio del rendimiento activo o relativo del gestor en relación al riesgo activo. El
rendimiento activo es que el gestor espera ganar ex ante u obtiene ex post superior al rendimien-
to de la cartera de referencia. El riesgo activo es lo que se conoce como tracking error, es decir,
la volatilidad del rendimiento activo. Un gestor que se limite a replicar el índice no obtendrá ren-
dimiento activo ni asumirá riesgo activo.
Es decir, este ratio mide el rendimiento de un fondo en relación a una cartera de referencia,
pero teniendo en cuenta el riesgo relativo que asume el gestor al alejarse del comportamiento de
su índice de referencia, que es lo que en gestión indexada se conoce como tracking error.
El tracking error es un indicador muy útil a la hora de analizar fondos que replican índices.
Es una media de la volatilidad de las diferencias de los rendimientos de un fondo y su correspon-
diente índice de referencia. Es igual a la desviación típica del diferencial de rendimientos o ren-
dimientos relativos (rendimiento del fondo - rendimiento de la cartera de referencia). Cuanto
menor es el tracking error, mejor está replicando el fondo a su cartera de referencia en rentabili-
dad y riesgo.
Por otro lado, la expresión del ratio de información desarrollado por Sharpe (1994) es la
siguiente:
Sharpe establece el ratio de información como una generalización del índice de Sharpe, el
cuál es un caso específico del ratio de información, en el que la cartera de referencia asociada es
el activo libre de riesgo.
Lamothe (1999) señala tres ventajas fundamentales del ratio de información que a su juicio
llevarán a este ratio a imponerse progresivamente en la práctica y en el ámbito académico. Estas
RI
=
(10)
μ − μ
Tracking error
Tracking error
=
(9)
Σ
( Rendimientos relativos - Media rendimientos relativos )
2
Número de períodos -
1
M
2
=
μ −
1
r
(8)
σ
σ
(
(
σ
σ
(
(
[
[
74
FONDOS DE INVERSIÓN ESPAÑOLES:
Crecimiento y análisis de eficiencia