Página 89 - FondosInversion

Versión de HTML Básico

En el caso de una tabla de contingencia 2 2 , esta distribución presenta un grado de libertad.
A priori, las cuatro frecuencias esperadas presentarían la misma cifra (nº total de fondos dividi-
do entre cuatro), por lo que podríamos reformular el estadístico x
2
:
Donde:
N es el número total de carteras evaluadas.
Si la chi-cuadrado toma un valor crítico superior a 3.84 sería indicativo de persistencia en la
performance para un nivel de significación del 5%.
La otra metodología que aplicamos en este trabajo para evaluar la posible existencia de per-
sistencia en la performance es la "metodología paramétrica de análisis de regresiones". Esta meto-
dología determina, mediante valores ex post si la relación entre la performance de un determina-
do periodo y la correspondiente al periodo anterior es estadísticamente significativa. Para ello se
parte de la siguiente regresión:
Donde:
P
p(t+1)
y P
p(t)
representan la performance de la cartera p en los periodos t+1 y t, respectiva-
mente.
Valores positivos de beta con estadístico t significativo confirmarían la existencia de persisten-
cia en la performance mientras que una estimación negativa de tal coeficiente indicaría la exis-
tencia de un comportamiento contrario.
Algunos trabajos recientes sobre persistencia en la eficiencia son los desarrollados por
Verbeek y Huij (2007), Keswani y Stolin (2008) ó Casarin et al. (2008).
Para el caso español, algunos trabajos recientes sobre persistencia en la performance son los
desarrollados por Ferruz y Vargas (2005), Ferruz et al. (2004), Ferruz et al. (2007) ó Matallin y
Martí (2008).
3.8.
EJEMPLO APLICADO A UNA MUESTRA DE FONDOS DE
INVERSIÓN ESPAÑOLES DE RENTA VARIABLE
NACIONAL
En este apartado vamos a desarrollar una serie de ejemplos ilustrativos que permitan asentar
los conceptos analizados en las secciones anteriores de este capítulo. De esta manera, hemos divi-
dido este apartado en tres partes:
En la primera desarrollamos un ejemplo de aplicación de medidas de performance, centrán-
donos únicamente en las medidas clásicas de Sharpe, Treynor y Jensen para no extendernos exce-
P
p(t+
1)
=
α
p
+
β
p
P
p(t)
+
ε
p
(39)
X
2
= + + +
(38)
(
GG - N/4
)
N/4
2
(
PP - N/4
)
N/4
2
(
PG - N/4
)
N/4
2
(
GP - N/4
)
N/4
2
87
ANÁLISIS DE EFICIENCIA DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN
3