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En la tabla 3.2 mostramos los resultados de la aplicación de los dos coeficientes de correla-
ción sobre las clasificaciones de los fondos derivadas de la aplicación de las tres medidas de per-
formance analizadas en el ejemplo:
De la tabla 3.2 se desprende una gran similitud entre los órdenes de preferencia determina-
dos a partir de las diferentes medidas de performance, ya que los coeficientes obtenidos son muy
próximos a la unidad y significativos a un nivel de 1%.
3.8.2. EVALUACIÓN CONDICIONAL DE LA PERFORMANCE
En este caso aplicamos el análisis a una muestra de 225 fondos de inversión españoles de
renta variable nacional. Disponemos de datos mensuales durante 8 años de análisis. Como car-
tera de referencia empleamos el índice bursátil MSCI-Spain.
Adicionalmente, para realizar la evaluación condicional de la performance necesitamos dis-
poner de un conjunto de variables de información pública que están representadas por el vector
Z
t
. Las variables seleccionadas son las siguientes:
a) La rentabilidad retardada de las letras del tesoro a un mes anualizada.
b) La rentabilidad por dividendo retardada del índice MSCI-Spain.
c) Una medida retardada de la pendiente del término estructura de la curva de rentabilidad.
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FONDOS DE INVERSIÓN ESPAÑOLES:
Crecimiento y análisis de eficiencia
T A B L A 3 . 2
CORRELACIÓN ENTRE LOS RANKINGS DE FONDOS DERIVADOS DE LA APLICACIÓN DE LAS MEDIDAS
CLÁSICAS DE EFICIENCIA
Jensen Sharpe
Sharpe Treynor
Jensen Treynor
1er año
Kendall
0.835
0.960
0.883
Spearman
0.926
0.796
0.898
2º año
Kendall
0.754
0.890
0.858
Spearman
0.952
0.795
0.890
3er año
Kendall
0.702
0.826
0.754
Spearman
0.815
0.801
0.918
4º año
Kendall
0.789
0.912
0.833
Spearman
0.907
0.869
0.971
5º año
Kendall
0.816
0.945
0.977
Spearman
0.997
0.813
0.943
6º año
Kendall
0.860
0.970
0.957
Spearman
0.995
0.868
0.971
Fuente: Elaboración propia
Nota: Todos los coeficientes son significativos a un nivel de 1%