Renta
Variable
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ESTRUCTURA, ORGANIZACIÓN Y FUNCIONAMIENTO
DEL MERCADO DE VALORES ESPAÑOL
B. ETF’s
Los ETFs o fondos cotizados son instrumentos de
inversión híbridos entre los fondos y las acciones, de tal
manera que reúnen la diversificación que ofrece la car-
tera de un fondo con la flexibilidad que supone poder
entrar y salir de ese fondo con una simple operación
en Bolsa.
Los ETFs son, por tanto, fondos de inversión cu-
yas participaciones se negocian y liquidan exactamente
igual que las acciones. A diferencia de las participacio-
nes de los fondos tradicionales, que solamente se pue-
den suscribir o reembolsar a su valor liquidativo (valor
total de la cartera del fondo - gastos / nº de participa-
ciones) que necesariamente se calcula tras el cierre de
cada sesión, los ETFs se compran y venden en Bolsa,
como cualquier acción, con las mismas comisiones.
La liquidez de los ETFs es en esencia la misma de la
cartera de valores que componen su índice de referencia,
y el acceso a esta liquidez está garantizado por medio de
la figura de los intermediarios especialistas que asumen
el compromiso de ofrecer precios de compra y venta de
las participaciones del ETF en todo momento a lo largo
de la sesión. Tanto el diferencial entre ambos precios
(horquilla o spread) como la profundidad, o volumen de
títulos ofertados o demandados, deben mantener unos
parámetros que se establecen previamente a su admisión
a cotización y cuyo cumplimiento está supervisado por
la Bolsa.
La segunda característica fundamental de los ETFs
es que son fondos indexados, esto es, su política de
inversión consiste en replicar el comportamiento de un
determinado índice de referencia (IBEX 35, EuroStoxx
50, Nasdaq 100, DJ Industrial Average...). A medida
que la oferta de índices ha ido aumentando, también lo
ha hecho la variedad de ETFs.
Durante el ejercicio 2011 se ha incrementado aún
más la oferta de ETFs cotizados en nuestro mercado,
de modo que ya es posible invertir desde la Bolsa es-
pañola en más de 70 ETFs que dan acceso a una am-
plia variedad de clases de activos (renta variable, renta
fija, materias primas) y estrategias de inversión alcistas
y bajistas. Cabe destacar el lanzamiento durante este
ejercicio 2011 de los primeros ETFs sobre los índices
IBEX 35 Doble Inverso y Doble Apalancado, así como
sobre el IBEX 35 con Dividendos Netos.
Las normas de este segmento de contratación es-
tán diseñadas para permitir la integración técnica de
los ETF en los mercados de órdenes (contratación ge-
neral), bloques y operaciones especiales de la Renta
Variable a la vez que incorporan sus elementos dife-
renciadores combinando así la flexibilidad en normas
con la agilidad en la implementación de este segmen-
to en el Sistema. En cualquier caso, la contratación
en este segmento incorpora un tipo de operaciones
especiales para la suscripción y reembolso de partici-
paciones en fondos de inversión cotizados, así como
la figura del intermediario especialista como miembro
que contribuye a fomentar la liquidez de esos valores.
Asimismo, también está contemplada en este segmen-
to la posibilidad de interrupción de la negociación por
causas que afecten a los subyacentes a los que hagan
referencia.
Desde febrero de 2010 los ETFs se negocian en
la plataforma SMART, dentro del Sistema de Interco-
nexión Bursátil. La implantación de esta plataforma ba-
sada en el protocolo FIX, de uso generalizado y extendi-
do en los mercados internacionales, permite aumentar
el nivel de operaciones al facilitar una mayor capacidad
de transacciones por segundo a los miembros del mer-
cado, así como una mayor flexibilidad y eficiencia en
la introducción de posiciones combinadas de compra y
de venta de los especialistas. A continuación se detalla
el modelo de mercado para los ETF en el Sistema de
Interconexión Bursátil desde la entrada en vigor de la
Circular 1/2011 de 24 de noviembre.
Horario de mercado
La contratación general tendrá un horario de 8:30 a
17:35 compuesto por un periodo de subasta de apertura
entre 8:30 y 9:00, y un periodo de mercado abierto entre
1...,5,6,7,8,9,10,11,12,13,14 16,17,18,19,20,21,22,23,24,25,...85