Renta
Variable
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ESTRUCTURA, ORGANIZACIÓN Y FUNCIONAMIENTO
DEL MERCADO DE VALORES ESPAÑOL
Régimen de actuación del especialista
El segmento de negociación de ETF incorpora la
figura del especialista. La presencia y actuación de los
especialistas en este segmento resulta fundamental para
fomentar la liquidez de los ETF así como para favorecer
su difusión y proceso de formación de precios. Median-
te el mantenimiento de una horquilla de precios máxi-
ma para un determinado volumen, los especialistas per-
miten la realización de negociaciones en el mercado
secundario a precios en línea con el valor liquidativo
indicativo del ETF. Adicionalmente, mediante su actua-
ción en el mercado primario, los especialistas facilitan
que el número de participaciones del ETF disponibles
en cada momento en el mercado sea el adecuado.
Cada valor que se negocie en este segmento de-
berá tener al menos un especialista. En función de las
características del subyacente de cada ETF se establece-
rán los requisitos de presencia en el mercado (horquilla
máxima y volumen mínimo) que deberán cumplir los
especialistas.
Supuestos de interrupción de valores
Con el fin de garantizar el buen funcionamiento
de este segmento y teniendo en cuenta las característi-
cas de los ETF, se han previsto una serie de supuestos
de interrupción de valores que serán de aplicación,
cuando así lo aconsejen las circunstancias, a un valor
o grupo de valores. Entre otros supuestos de interrup-
ción y con carácter no exhaustivo, cabe mencionar
la imposibilidad de cálculo del índice subyacente o
del valor liquidativo indicativo. Ambos suponen la au-
sencia de las referencias necesarias para determinar el
precio del ETF.
Variación mínima, límites de variación de
precios y subastas por volatilidad
Algunos ETFs han pasado a negociarse con un
tercer decimal y una variación mínima de precios de
0,005 euros, si bien la mayor parte se negocia con 2
decimales y 0,01 ó 0,05 euros de variación mínima de
precios.
Los límites a la variación de precios a lo largo de
la sesión vendrán determinados por el establecimiento
de un rango dinámico y de un rango estático para cada
ETF en función de la volatilidad histórica del mismo.
El rango dinámico es la variación máxima permi-
tida respecto del precio dinámico siendo este el último
precio negociado de un valor ya sea resultante de una
subasta o de una negociación en mercado abierto. Este
rango estará operativo en mercado abierto.
El rango estático es la variación máxima permi-
tida respecto del precio estático. El precio estático es
el precio resultante de la última subasta ya sea esta de
apertura, por volatilidad o de cierre. El rango estático
está operativo tanto en mercado abierto como en cual-
quier situación de subasta.
Cuando un valor intente negociar al límite del
rango estático o al límite o fuera del rango dinámico,
se iniciará una subasta por volatilidad cuyo objetivo
es ordenar y reajustar, en su caso, los límites de va-
riación de precios del valor a su situación en cada
momento a lo largo de la sesión, permitiendo la con-
currencia de un mayor número de intervinientes en
el mercado y una mayor capacidad de reacción de
los mismos reduciendo así eventuales errores ope-
rativos.
La ruptura del rango estático durante la subasta
de apertura provocará una extensión de la misma por
un periodo de 2 minutos.
Adicionalmente a los supuestos anteriores de su-
bastas por volatilidad y con carácter específico para
los ETF, cuando la diferencia entre el precio del ETF
y su correspondiente valor liquidativo indicativo,
detallado más adelante, sea significativa, el Departa-
mento de Supervisión de Sociedad de Bolsas podrá,
cuando la situación así lo aconseje, aplicar una su-
basta por volatilidad con el fin de que el precio del
ETF se ajuste a su correspondiente valor liquidativo
indicativo.
Dicha información será difundida por el Sistema
a través de los medios habituales de comunicación
junto con las características de cada ETF cotizado
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