Renta
Variable
2
27
ESTRUCTURA, ORGANIZACIÓN Y FUNCIONAMIENTO
DEL MERCADO DE VALORES ESPAÑOL
Privado, gestionado por BBVA Gestión, inauguraba el
27 de junio de 2007 este segundo segmento del MAB.
La posibilidad de que los fondos y sociedades de
entidades de capital riesgo se negocien en un mercado
organizado permite a estas figuras financieras el atractivo
de una mayor liquidez y transparencia y contribuye a
popularizar esta nueva clase de activos, facilitando su
incorporación a las carteras de inversores institucionales
y particulares.
La Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora
de las entidades de capital riesgo (ECR) y sus socieda-
des gestoras, dota a las mismas de un marco de actua-
ción más flexible e introduce figuras financieras nuevas,
cada vez más frecuentes en los países de nuestro entor-
no. Una de ellas es la posibilidad de diversificar la in-
versión mediante la creación de fondos y sociedades de
ECR, cuyo patrimonio debe invertirse fundamentalmen-
te en este tipo de vehículos. Esta figura se ha diseñado
para ampliar la base de los inversores tradicionales en
capital riesgo, al incluir en la misma a otros inversores
institucionales e incluso al inversor minorista.
El Reglamento del Mercado Alternativo Bursátil
prevé que se contraten, liquiden y registren valores
o instrumentos financieros que, por sus especiales
características, requieran un régimen singularizado,
como es el caso de estas ECR, tanto aquellas que in-
viertan en otras ECR, como las que lo hagan direc-
tamente en valores emitidos por empresas que sean
objeto de su actividad.
El modelo de mercado del MAB para valores emi-
tidos por ECR se basa en un sistema de fijación de pre-
cios mediante la confluencia de la oferta y la demanda
en un período de subasta o “fixing”, en un segmento
de contratación diferenciado.
EL MAB PARA HEDGE FUNDS Y FONDOS DE HEDGE
FUND
El MAB destinado a “Hedge Funds” y Fondos de
“Hedge Funds” se rige por la misma normativa que se
aplica a las SICAVS, con algunas especificaciones. El
21 de Julio de 2008 se aprobó y publicó la circular
5/2008 que desarrollaba el régimen aplicable a la IIC
de Inversión Libre y a las IIC de IIC de Inversión Libre
cuyos valores se incorporen al Mercado Alternativo
Bursátil, actualizada por la circular 3/2010 de 4 de
enero de 2010.
Estas instituciones presentan características pecu-
liares como son la distinta periodicidad para el cálculo
del valor liquidativo, régimen específico de reembol-
sos, periodos mínimos de permanencia de sus accio-
nistas o partícipes, régimen de preavisos para la sus-
cripción y reembolso y la posibilidad de no permitir
reembolsos en todas las fechas del valor liquidativo
Las ventajas que aporta el MAB a estas IIC de In-
versión Libre son una mayor liquidez, la ampliación
de la base de inversores, un sistema de negociación
eficiente contrastado en el segmento de SICAVS, lo
que puede además facilitar la transformación de algu-
nas SICAVS ordinarias en SICAVS de inversión libre.
La flexibilidad del MAB ha permitido la adap-
tación de sus reglas para acoger a estas instituciones;
siendo Nordinvest, Sociedad de Inversión Libre gestio-
nada por NORDKAPP INVERSIONES la primera socie-
dad que comenzó a cotizar en este segmento del MAB
en Enero de 2009. Posteriormente se han transformado
en Sociedades de Invesrión Libre (SIL) y en Institucio-
nes de Inversión Colectiva de Inversión Libre ICIICIL
algunas de estas SICAVS. Al cierre de 2011 cotizan en
este segmento del MAB 4 SIl ( Alpes 2000, Diversity
Inversiones, Equilibria lnvestments y Nordinvest) y 2
IICIICIL (Breixo Inversiones y Team Spirit).
INCENTIVOS FISCALES Y AYUDAS A LAS EMPRESAS
Uno de los elementos que se ha considerado de
especial relevancia para promover el éxito del Mer-
cado Alternativo Bursátil (MAB) para empresas en ex-
pansión son los incentivos fiscales. Tendrían un coste
recaudatorio muy reducido, mientras que su eficacia
y contribución sería muy alta, ya que gozan de una
especial receptividad entre los inversores a la hora
1...,17,18,19,20,21,22,23,24,25,26 28,29,30,31,32,33,34,35,36,37,...85