103%
105%
112%
118%
2009
2010
2011
2012
Costes
Ingresos no ligados a volúmenes
Ingresos Cobertura de gastos por ingresos
no ligados a volúmenes
Cobertura de gastos por ingresos no ligados a
volúmenes de negociación %
Los resultados de 2012 muestran la capacidad de la
empresa para hacer frente a la creciente competencia
internacional por las cuotas de negociación de valores y,
simultáneamente, extraer recursos de nuevos negocios no
directamente vinculados a los volúmenes intercambiados
en sus plataformas. En 2012 el ratio de cobertura de costes
con este tipo de ingresos ha escalado 6 puntos hasta
situarse en el 118%, su máximo en la corta trayectoria del
Grupo. Esta relación ha mejorado en dos años 15 puntos,
un dato que apunta a que la diversificación en la oferta
de productos y servicios de BME está dando resultados
progresivamente y confiere fortaleza a la compañía frente
a coyunturas desfavorables en los mercados.
El conjunto de ingresos que podemos calificar proce-
dentes de trading tienen un peso aproximado del 49%
en la partida total del Grupo en 2012 (37% sólo los corres-
pondientes a la negociación de acciones). Son algo más
de 3 puntos menos que en 2011 y 6 menos que en 2010.
Estos datos se corresponden con una aportación al bene-
ficio del 47% (4 puntos menos que en 2011 y casi 7 menos
que en 2010). Nos referimos a las cifras reportadas para
las Unidades de Negocio de Renta Variable, Renta Fija y
Derivados que veremos posteriormente con algo más de
detalle. Si, además, a estas cifras las sumamos lo sucedido
en la Unidad de Negocio de Liquidación y Compensación,
cuyos niveles de actividad están estrecha y mayoritaria-
mente ligados a los volúmenes de negociación, alcan-
zamos un peso total en los ingresos del 76% y del 78,5%
en el resultado neto de BME, porcentajes muy similares a
los anotados en 2011.
Un aspecto característico de la gestión de la compañía
es el esfuerzo continuado en la contención de costes. En
2012 los costes operativos han crecido tan sólo un 0,6%
favoreciendo la consistencia del beneficio. En una compa-
rativa de largo plazo podemos observar que tomando
como base el inicio de actividades del Grupo en 2004 los
costes operativos se sitúan en 2012 un 7% por encima, los
ingresos un 47% y el resultado neto un 84%.
El modelo de negocio de BME basado en tres pilares
ejecutivos esenciales como la integración de la cadena de
valor de los productos negociados en sus plataformas, la
diversificación de subyacentes y actividades desarrolladas
así como la orientación hacia tecnologías de desarrollo
propio, genera positivos efectos para la rentabilidad de
la compañía. Este proceder apoya la generación de un
consistente flujo de caja neto libre, un Capex (o inver-
sión de capital) de mantenimiento bajo, una masa crítica
elevada, la obtención de márgenes altos con poco apalan-
camiento, un costemarginal bajo de los nuevos productos
o proyectos incorporados a la cartera de negocios y, en
definitiva, una gestión caracterizada por un grado de
eficiencia elevado y buen retorno de los recursos propios.
Esta gestión prudente de los recursos de la compañía, muy
orientada a la optimización de sus usos y el incremento
de valor de la compañía, ha vuelto a quedar un año más
patente en dos parámetros habituales en la comparación
del desempeño de BME frente a la competencia. El ratio
de eficiencia se situó al cierre de 2012 en el 33,4%, es decir
13 puntos por debajo de la media del sector en el mundo.
Este ratio mide el porcentaje de coste en el que se incurre
sobre cada unidad de ingreso recaudado. Por su parte el
ROE (32%) finalizó el ejercicio 18 puntos por encima del
promedio. Este último ratio mide la rentabilidad obtenida
sobre el volumen de recursos propios.
Complementariamente, en 2012 algunas de las dife-
rentes iniciativas y alternativas puestas en marcha en los
últimos años por la Bolsa española para aportar transpa-
rencia, financiación, seguridad y confianza a los mercados
de valores y al sistema financiero en su conjunto han
mostrado más actividad y signos de aceptación creciente
en términos de demanda a pesar de las difíciles condi-
ciones de entorno. Market Data, Meff Power, los servicios
de Gestión de Colateral, REGIS-TR, la prestación de Solu-
cionesTecnológicas de cumplimiento normativo, los servi-
cios de consultoría asociados al desarrollo de mercados
en otros países o InResearch, son algunas que comenta-
remos en las páginas que siguen a continuación. También
otras como el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) para
Empresas en Expansión o el SEND (el Sistema Electrónico
de Negociación de Deuda (SEND) para particulares, plata-
formas que en 2012 han dado señales esperanzadoras de
su potencial de crecimiento conforme la coyuntura econó-
mica avance hacia escenarios más estables.
27
Áreas de Actividad
Informe
Anual 2012
/ BME
4
1...,17,18,19,20,21,22,23,24,25,26 28,29,30,31,32,33,34,35,36,37,...224