Perspectivaseconómicasinternacionales:mejora
Europa, ceden ligeramente los emergentes
En términos generales, las perspectivas económicas
mundiales apuntan a un reequilibrio entre regiones.
Estados Unidos y Europa recobran lentamente un vigor
económico que será más plausible en 2014. No sucede
lo mismo en el grupo de áreas emergentes (especial-
mente asiáticas) cuyo ciclo muestra cierta debilidad
aun siendo previsible que lideren el crecimiento econó-
mico en términos relativos para los próximos años. En
las regiones emergentes más pujantes, como China e
India, la estabilización del precio de las materias primas
y el previsible endurecimiento de las condiciones finan-
cieras, auguran rebajas en su crecimiento potencial y no
sólo cíclico.
Uno de los factores que han contribuido al ascenso de las
cotizaciones y los volúmenes negociados en las Bolsas
desde septiembre ha sido el mejor comportamiento
de las economías desarrolladas a partir del segundo
trimestre de 2013, especialmente en Estados Unidos y
Europa donde, además, quedan lejos presiones inflacio-
narias. Otros factores de relevancia en estas dos áreas
son la continuidad de las políticas monetarias expansivas
que están rebajando la rentabilidad a largo plazo ofre-
cida por los bonos públicos y privados, la atractiva valo-
ración “precio / valor contable”de muchas e importantes
compañías de países avanzados y la recomposición de
carteras de grandes gestoras y fondos internacionales
que están reduciendo su exposición a zonas emergentes
con mayor riesgo divisa, en favor de activos de renta
variable denominados principalmente en euros.
A grandes rasgos la situación y perspectivas económicas
con las que conviven los mercados de valores en la
actualidad es la siguiente:
Según el FMI, el crecimiento económico mundial para
2013 ha sido del 3,0% y en 2014 será del 3,7% (siete
décimas más), en gran parte debido a una mayor
demanda de existencias y al repunte de las exporta-
ciones en las economías de mercados emergentes.
Los BRIC crecerán un 5% en 2013 y un 5,5% en 2014.
América Latina creció un 2,6% este año y se prevé
un 3,0% en 2014. Se revisan al alza los crecimientos
tanto en Estados Unidos como en Europa, aunque
las proyecciones para EE.UU. bajan para 2015 a un
3% debido al endurecimiento de la orientación fiscal
proyectada. El área Euro ha decrecido un 0,4% este
año y se espera un crecimiento del 1,0% en 2014.
La economía estadounidense sigue siendo el centro
de los acontecimientos. Buen año 2013 con creci-
miento del 1,9%, con aumentos no esperados de las
existencias durante el segundo semestre de 2013.
Las previsiones para 2014 son de un crecimiento del
2,8%. A escala internacional, las expectativas sobre el
momento y la velocidad de retirada de los estímulos
monetarios en EEUU han condicionado la evolución
de los mercados financieros. El esperado giro paula-
tino de la FED hacia la normalización de la política
monetaria ya ha comenzado, con la disminución en las
compras de deuda.
El crecimiento de Japón ha estado impulsado por la
“Abeconomía”, con una desaceleración más gradual
de lo previsto. El crecimiento de 2013 fue del 1,7%
anual, por debajo de lo esperado. La previsión para
2014 es un crecimiento del 2,4%. La escalada de
precios refrenda el objetivo de inflación al 2% en dos
años, producto de las agresivas medidas de expansión
monetaria cuantitativa adoptadas.
El área euro anotó un crecimiento trimestral del PIB
del 0,3% en el 2ºT de 2013. El crecimiento interanual
fue del 1,1%. Podemos decir que las economías del
núcleo de Europa muestran algunos indicios de recu-
peración. La actividad manufacturera en septiembre
se mantenía por encima de los 50 puntos, cerca del
máximo en dos años y tres meses.
La Comisión Europea ha abierto un expediente a
Alemania por superávit exterior excesivo, que supera
el 7%del PIB. Se le solicitanmedidas tendentes a incre-
mentar los salarios y fomentar el consumo interno
para permitir que los esfuerzos de los fuertes ajustes
acometidos en los países de la periferia del Euro
encuentren refrendo en la salida de sus productos a
Alemania, cuyas exportaciones inundan las economías
europeas.
Para avanzar hacia una situación más coherente con el
significado de una plena Unión Europea es importante
que la fragmentación financiera se reduzca para hacer
más efectiva la transmisión de la política monetaria.
Simultáneamente, hay que dar pasos más decididos
hacia una verdadera Unión Bancaria.
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El Entorno del Mercado
Informe
Anual 2013
BME
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