Mejora la confianza hacia España: el reto de crecer
y crear empleo
La economía española llegó a la recta final de 2013 en las
mejores condiciones de los últimos años y así se reflejó
en la mejora de la prima de riesgo (con una reducción de
400 puntos básicos en un año), el aumento de los precios
de las acciones cotizadas y la vuelta de flujos de capital
en busca de oportunidades de inversión.
En el tercer trimestre de 2013 el PIB español creció un
0,1% intertrimestral tras nueve trimestres de descensos
continuados y la tasa de paro se redujo durante 3 meses
consecutivos. Recientemente, la Comisión Europea ha
señalado que el Plan de Rescate a la banca española
puede darse por concluido.
Tras un largo proceso de reformas, los datos y el senti-
miento de mercado apuntan a que el ciclo de decreci-
miento de la economía ha tocado suelo. La confianza
de los inversores comienza a crecer, lo que se ha hecho
notar en el comportamiento de la Bolsa, a la que teórica-
mente se atribuye cierta capacidad predictiva o de anti-
cipación sobre la evolución de la economía.
La única variable que falta para completar el cuadro de
la mejora de las percepciones sobre España es la norma-
lización en la circulación del crédito bancario. El crédito
a hogares cae cerca de un 4,2% en 2013 (-3,6% en 2012)
y el destinado a compañías no financieras un 9,4%, tras
caer un 7,8% en 2012.
Reformas y consolidación fiscal: un largo proceso
que marcha en buena dirección
La OCDE ha reconocido a España como el país más refor-
mista entre los desarrollados en el último quinquenio.
Evitado el rescate financiero tradicional desde Europa,
romper el círculo vicioso entre riesgo soberano, deuda
bancaria y recesión, parece que comienza a ser posible,
pero el trayecto será largo y no exento de riesgos. La
cartera de deuda pública en manos de los tres grandes
bancos españoles se sitúa cerca de 107.000 millones de
euros, un 27% más que a finales de 2012. Además las
Administraciones Públicas acumulan créditos cercanos a
los 55.500 millones de euros.
Durante el año, el Tesoro fue cubriendo sus necesidades
de financiación con subastas que han ido mejorando
las condiciones de colocación y registrando niveles
elevados de demanda. Actualmente, el nivel de deuda
pública sobre PIB ronda ya el 95% pero se van redu-
ciendo las cargas financieras del erario público para el
largo plazo. No obstante, según los Presupuestos Gene-
rales del Estado, el Tesoro tendrá que captar 243.888
millones en 2014 y el ratio de deuda sobre PIB será casi
del 100%, un nivel elevado pero que puede ser el límite
superior de este ciclo, siendo similar al de Francia e infe-
rior al de Italia (130%).
La reducción del déficit público ha seguido siendo la
prioridad de la orientación general de la política econó-
mica. Durante el año, el ECOFIN aprobó la extensión de
los plazos para situar el déficit público de España por
debajo del 3% del PIB. El objetivo de déficit para 2013
pasa al 6,5%, en 2014, al 5,8%; al 4,2% en 2015 y al 2,8%
en 2016. El objetivo del 2,8% previsto para 2014 se ha
retrasado 2 años. La presión sobre las cuentas públicas
se ha reducido, pero la fuerte depresión de la demanda
interna y el descenso del salario medio (-2,5% en 2013
según la AEAT), hacen dudar a la UE sobre el cumpli-
miento de estos nuevos guarismos.
2003
2004
2005
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2007
2008
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PIB (% anual)
Fuente: Banco de España y previsiones de los PGE para 2013 y 2014.
Inversión (FBC) (% anual)
PIB, Inversión, Consumo y Empleo en España
Variación anual (%) en términos reales
Consumo (% anual)
Empleo (% anual)
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El Entorno del Mercado
Informe
Anual 2013
BME
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