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Fórmulas de remuneración al accionista
PRESENTACIÓN DEL
INFORME
P
resentamos el informe
“FÓRMULAS DE REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA. Significado, implica-
ciones fiscales, contables y ejemplos”.
Un compendio descriptivo de las alternativas de retribución
al accionista utilizadas por las empresas españolas cotizadas en Bolsa en las últimas décadas. Es el primer
manual de este tipo y de este tema que se hace en España y persigue, en consonancia con los principios
que inspiran la acción de BME, contribuir a la ampliación del conocimiento, la transparencia y la divul-
gación de aspectos relevantes de la economía y los mercados de valores entre todos sus participantes.
La remuneración al accionista, con mayor frecuencia el dividendo, es una variable esencial para el
inversor y, por ello, de gran impacto mediático. En España la rentabilidad que se ha obtenido por este
concepto ha sido tradicionalmente elevada, en especial en los últimos años. En paralelo, la exigencia
de desendeudamiento del grueso de las empresas cotizadas y la recapitalización del sector financiero,
han impulsado la proliferación de otras fórmulas de retribución alternativas a la distribución de parte de
los beneficios en efectivo. La variante que más profusamente se ha utilizado en estos años ha sido la del
dividendo elección o
scrip dividend
.
En este trabajo se identifican 19 fórmulas de remuneración empleadas por alguna compañía cotizada
en la Bolsa española a lo largo de su historia. Se explica con cierto nivel de detalle en qué consisten, los
efectos que producen en la estructura patrimonial de la compañía, las repercusiones fiscales para los di-
ferentes tipos de inversor y se expone un ejemplo real (caso tipo) que identifica cada una de las fórmulas
descritas.
El documento se estructura en tres partes. La primera consiste en un artículo que delimita la impor-
tancia cuantitativa del dividendo en el mercado de valores español, apunta cuestiones relevantes que la
remuneración al accionista suscita en el debate académico relativo a finanzas corporativas y se hace una
recapitulación de las fórmulas de retribución expuestas en el trabajo agrupadas por diferentes criterios
de afinidad. La segunda, el cuerpo central del estudio, recoge una a una las 19 fórmulas de retribución
catalogadas con su definición y los efectos que provoca desde un enfoque contable y fiscal. La tercera
parte es una colección resumida de terminología y conceptos legales y financieros que son importantes
para entender correctamente los diferentes matices que intervienen en el diseño e implementación de las
políticas de remuneración al accionista, especialmente las llevadas a cabo en territorio español.
El informe ha sido coordinado y supervisado por Domingo García Coto, director del Servicio de Estu-
dios de BME, y elaborado por Ana Rivero, Amelia Sánchez y Mercedes Gómez, técnicos de dicho Área.
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