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Fórmulas de remuneración al accionista
LA TIPOLOGÍA: 19 FÓRMULAS DIFERENTES DE
REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA EN LA BOLSA ESPAÑOLA
derechos de asignación gratuitos que, sumados a
los que posee, le permita recibir un número exacto
de acciones de nueva emisión
l
Trasmitir los derechos sobrantes a la sociedad emi-
sora en virtud del compromiso irrevocable de
compra a un precio fijo garantizado
l
Venderlos en el mercado al precio de cotización
que exista en el momento de la venta.
NÚMERO MÁXIMO DE ACCIONES A EMITIR Y PRECIO
DEL DERECHO DE ASIGNACIÓN GRATUITA.
La compañía fija un valor máximo para la amplia-
ción bajo el supuesto de que todos los accionistas opten
por acudir a la ampliación de capital y suscriban la totali-
dad de las acciones que les corresponden. Es el valor de
mercado de las acciones a emitir calculado a un precio
de referencia.
El número máximo de acciones a emitir se calcula
dividiendo la cuantía anteriormente establecida como
importe máximo de la ampliación entre un “precio de
referencia” también llamado “PreCot”. Usualmente este
precio es la media aritmética de los precios medios pon-
derados de la acción de la sociedad en las cinco sesio-
nes bursátiles inmediatamente anteriores a la fecha de
comienzo de la ampliación de capital.
El número de derechos necesario para recibir una
acción nueva se calcula dividiendo el número de accio-
nes en circulación, en el momento de ejecutar la amplia-
ción de capital, entre el número máximo de acciones a
emitir previamente determinado.
El precio unitario al que la empresa se compromete
a adquirir los derechos de asignación a los accionistas
que lo deseen es el resultado de dividir el “precio de
referencia” entre el número de derechos de asignación
gratuita necesarios para recibir una acción nueva incre-
mentado en una unidad. [Precio Derecho Asignación
Gratuita = Precio de referencia / (nº de derechos asigna-
ción necesarios + 1)]. Expresión que se deduce de la fór-
mula utilizada para calcular el valor teórico del derecho
de suscripción en las ampliaciones de capital.
Modalidades
La utilización del dividendo elección o
scrip divi-
dend
como fórmula de remuneración trae consigo una
ampliación de capital que permite al accionista, en fun-
ción sus preferencias, elegir entre recibir acciones de
nueva emisión o un importe en efectivo. Es por ello que
las compañías suelen hacer coincidir tanto el importe
de la ampliación como el momento de ejecución con el
importe y fechas en las que tradicionalmente la empresa
acostumbra a pagar un dividendo. Por lo tanto, al igual
que el dividendo en efectivo, podría tener la considera-
ción de dividendo único, a cuenta o complementario.
Efectos
Sobre el Balance y los Fondos Propios
de la compañía.
Como se ha comentado anteriormente, el dividen-
do elección ofrece a la empresa la posibilidad de reducir
la salida de caja en la medida que haya accionistas que
decidan suscribir las acciones nuevas, supuesto que con-
templamos en este apartado.
No obstante, el hecho de que haya accionistas
que no deseen suscribir las nuevas acciones y opten
por vender sus derechos de asignación gratuita abre dos
posibilidades que son analizadas en detalle en aparta-
dos siguientes de este trabajo: la venta en el mercado o
la adquisición por parte de la empresa. Apuntar que la
venta en el mercado abre la posibilidad de entrada de
nuevos accionistas en la compañía y de que los antiguos
accionistas puedan adquirir más acciones de las que les
corresponderían en función de su número de acciones
actual.
Para aquellos accionistas que ejerciten sus dere-
chos de asignación gratuita y suscriban las nuevas accio-
nes, la empresa realiza una ampliación de capital total-
mente liberada. Las nuevas acciones se emiten con cargo
a reservas de libre disposición, es decir, los accionistas
que las suscriben no hacen desembolso alguno. Esa am-
pliación de capital, por tanto, no conlleva modificación
cuantitativa en el patrimonio de la empresa respecto al
momento anterior a la ampliación. Únicamente produce
una modificación cualitativa en la estructura de los Fon-
dos Propios: aumenta el capital social y se reducen, en
igual cuantía, las reservas.
Con esta operación la empresa ha retenido parte de
la remuneración a cambio de emitir nuevas acciones. En
suma, ha reforzado sus recursos propios.
Sobre la distribución de la propiedad.
El uso del dividendo elección como fórmula de re-
muneración altera el grado de participación de los ac-
cionistas en el capital de la empresa. En la medida que
existan accionistas que opten por vender a la empresa
sus derechos de asignación gratuita y esta renuncie a sus-
cribir las acciones nuevas correspondientes a dichos de-
rechos conforme al compromiso irrevocable de compra,
los accionistas que acudan a la ampliación de capital
aumentarán su grado de participación en el capital de
la empresa.
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