37
Fórmulas de remuneración al accionista
LA TIPOLOGÍA: 19 FÓRMULAS DIFERENTES DE
REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA EN LA BOLSA ESPAÑOLA
también llamado “PreCot”. Usualmente este precio es la
media aritmética de los precios medios ponderados de la
acción de la sociedad en las cinco sesiones bursátiles inme-
diatamente anteriores a la fecha de comienzo de la amplia-
ción de capital.
Modalidades
Como ya se ha explicado en los apartados anterio-
res, la modalidad de remuneración denominada
scrip
dividend
e instrumentada como ampliación de capital
puede ser equiparada a dividendo único, a cuenta o
complementario.
Efectos
Sobre el Balance y los Fondos Propios
de la compañía.
Los pagos en efectivo realizados por la compañía
a aquellos accionistas que opten por venderle directa-
mente los derechos de asignación implica una salida de
tesorería, equivalente a un pago en efectivo en concepto
de dividendos. Normalmente la adquisición por parte
de la empresa de los derechos de asignación gratuitos,
consecuencia del compromiso irrevocable de compra,
se hace con cargo a la misma cuenta de patrimonio que
la ampliación de capital liberada de la que se derivan los
derechos de asignación gratuitos: las reservas de libre
disposición. Por tanto, la compra de derechos produce
una reducción en los fondos propios de la compañía en
una cuantía equivalente al importe bruto pagado y, con-
secuentemente, en el neto patrimonial de la misma. Su
contrapartida en el activo del balance de la compañía es
una disminución de la posición de tesorería. Es el mis-
mo efecto que si hubiese repartido dividendo por ese
importe.
Sobre la distribución de la propiedad.
En la fórmula de remuneración conocida como
scrip dividend
en la cual la opción elegida es la venta
de derechos a la empresa, el accionista que la pone en
práctica reduce su grado de participación en el capital
de la compañía. El accionista opta por no suscribir las
acciones que le corresponden y vende los derechos de
asignación gratuita manteniendo es su cartera las accio-
nes de las cuales se derivan esos derechos. Como no
todos los accionistas venderán sus derechos a la empresa
sino que habrá accionistas que los ejerciten y suscriban
las acciones nuevas, la empresa ampliará el capital y
aumentará el número de acciones de la misma. Conse-
cuentemente, la participación porcentual en el capital de
aquellos accionistas que no acudan a la ampliación se
verá reducida respecto a la situación inicial.
Sobre la cotización.
Los derechos de asignación gratuita se negocian en
el mercado bursátil de forma separada de las acciones de
las que se deriva. Por tanto, las acciones transmitidas de-
jan de incorporar ese derecho a partir del momento en
que los mismos son objeto de negociación en el mercado.
Lógicamente la pérdida de este derecho tiene su reflejo en
la cotización.
Para tener en cuenta esta contingencia y con el ob-
jetivo de que los inversores tengan en cuenta el efecto de
la pérdida de ese derecho en los precios, en el mercado
se realiza un ajuste técnico que consiste en minorar la
cotización en una cuantía equivalente al valor teórico
del derecho. En aquellos casos que el valor teórico del
derecho sea inferior al precio asumido por la compañía
en su compromiso de compra se toma como importe de
la correción este último. La minoración se realiza sobre
la cotización de cierre del día anterior al que comienzan
a cotizar los derechos dando lugar a la que se denomina
“cotización de referencia”. Como su nombre indica sirve
de referencia inicial para toda la operativa bursátil del
primer día que cotizan los derechos. La “cotización de
referencia” es difundida, entre otros medios, a través de
los sistemas de difusión de información como Infobolsa,
Market Data…
Por su parte, la cotización de los derechos de asig-
nación gratuita se inicia a comienzo del período de am-
pliación de capital y se extiende por un período mínimo
de 15 días. En el caso que nos ocupa, en el cual el accio-
nista decide vender sus derechos de asignación gratuita
a la compañía a un precio prefijado y anunciado de ante-
mano, lo único que debe hacer es solicitar a la empresa
de forma explícita la retribución en efectivo por venta de
derechos a la compañía. Habitualmente, el período para
realizar esta solicitud es inferior al período de cotización
en el mercado de los derechos.
Fiscales para el accionista.
INDIVIDUAL NACIONAL.
El accionista que opta por vender los derechos de
asignación gratuita a la sociedad recibe de ésta una can-
tidad en efectivo que es técnicamente un dividendo y,
como tal, tiene el tratamiento fiscal de los rendimientos
de capital mobiliario. Por tanto las cantidades obtenidas
por este concepto están sometidas a retención del 21%,
pago a cuenta que realiza la sociedad que lo paga sobre
el importe íntegro (importe bruto). También gozan de la
exención tributaria por los primeros 1.500 euros anuales
1...,29,30,31,32,33,34,35,36,37,38 40,41,42,43,44,45,46,47,48,49,...92