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Fórmulas de remuneración al accionista
LA TIPOLOGÍA: 19 FÓRMULAS DIFERENTES DE
REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA EN LA BOLSA ESPAÑOLA
en base al origen de los fondos invertidos, las modalida-
des sean las mismas que las de este tipo de dividendos:
único, complementario, a cuenta y extraordinario.
Por lo que respecta al origen de las acciones objeto
de la reinversión, dependiendo de las características del
plan pueden proceder de la autocartera de la compañía
o bien ser adquiridas en el mercado en el momento de
la reinversión.
Efectos
Sobre el Balance y los Fondos Propios
de la compañía que reparte los
dividendos.
La empresa para llevar a cabo su programa de re-
inversión de dividendos puede destinar acciones de la
autocartera o bien comprarlas en el mercado en el mo-
mento de la reinversión. El origen de las acciones objeto
de la reinversión va a condicionar los efectos de esta
modalidad de retribución al accionista sobre el balance
y los fondos propios de la compañía.
Si la reinversión se hace directamente en el merca-
do, la repercusión sobre el balance y fondos propios de
la compañía queda limitada al pago del dividendo, igual
por tanto a la primera fórmula descrita, dedicada al pago
de un dividendo en efectivo con cargo a resultados. La re-
inversión en acciones ya emitidas y adquiridas en el mer-
cado no afecta a la situación patrimonial de la compañía.
Si las acciones objeto de la reinversión proceden
de la autocartera, la modificación en los fondos propios
de la compañía será solo por el importe que excede del
neto (bruto menos retención fiscal) pagado a aquellos ac-
cionistas que se acojan al plan de reinversión. En suma,
el importe reinvertido se calcula multiplicando el divi-
dendo neto por acción por el número de acciones que se
acogen al plan o programa de reinversión del dividendo.
Con esta operación la empresa ha retenido parte de la
remuneración a cambio de acciones de su autocartera.
En este caso, la reinversión se hace en acciones
ya emitidas, viejas en terminología bursátil, y que se
encuentran en la autocartera de la compañía. En térmi-
nos contables, estas acciones figuran en el balance de
la compañía formando parte de los fondos propios pero
con signo negativo mientras que los resultados del ejer-
cicio pendiente de aplicación forman parte de los fondos
propios por lo que, en el caso extremo de que todos los
accionistas optasen por la reinversión, el resultado final
sería una salida de fondos propios de la compañía en
una cuantía equivalente al importe retenido en concepto
de retención fiscal e ingreso a cuenta del impuesto so-
bre la renta. Puesto que los accionistas que se acogen
al plan o programa de reinversión de dividendo prime-
ro cobran el dividendo y posteriormente lo reinvierten,
aunque a efectos prácticos no reciben efectivo si tienen
que tributar por ello.
La entrega a los accionistas de acciones de la au-
tocartera no supone alteración en el capital social de la
compañía. Aumenta, eso sí, el número de acciones en
manos de accionistas y por tanto en el mercado.
Sobre la distribución de la propiedad.
En el caso de que una parte de los accionistas se
acojan al plan de reinversión del dividendo en acciones,
estos aumentan su participación en la compañía tanto
en términos absolutos como relativos. Se modifica, por
tanto, la relación de fuerzas respecto a otros accionistas.
Solo en el caso de que todos los accionistas optasen por
la reinversión permanecería exactamente igual el reparto
de la propiedad de acciones
Sobre la cotización.
El efecto de este dividendo sobre la cotización es el
mismo que el pago de un dividendo en efectivo con car-
go a resultados. El efecto inmediato sobre la cotización
es independiente de la posibilidad que tienen los accio-
nistas de reinvertir posteriormente el dividendo cobrado
en acciones de la compañía.
Las empresas cuando aprueban el pago de un divi-
dendo fijan el momento, una fecha, en la cual las accio-
nes cotizan sin derecho a cobrar esa remuneración. Las
acciones transmitidas a partir de ese fecha incluida (“ex-
dividend date”) ya no incorporan el derecho de cobro
mencionado que permanece en quienes fuesen titulares
de las acciones antes de dicha fecha. Lógicamente la pér-
dida de éste derecho tiene su reflejo en la cotización.
Para tener en cuenta esta contingencia y con el ob-
jetivo de que los inversores tengan en cuenta el efecto
de los pagos en los precios, en el mercado se realiza
un ajuste técnico que consiste en minorar la cotización
en una cuantía equivalente al importe bruto pagado por
acción. La minoración se realiza sobre la cotización de
cierre del día anterior a la fecha fijada dando lugar a la
que se denomina “cotización de referencia”. Como su
nombre indica sirve de referencia inicial para toda la
operativa bursátil de la fecha señalada por la compañía.
La “cotización de referencia” es difundida, entre otros
medios, a través de los sistemas de difusión de informa-
ción como Infobolsa, Market Data…
Fiscales para el accionista.
INDIVIDUAL NACIONAL.
En este caso al pago de un dividendo en efectivo se
añade la posibilidad de que el accionista pueda reinver-
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