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Fórmulas de remuneración al accionista
REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA EN LA BOLSA ESPAÑOLA:
CIFRAS, DEBATE Y TIPOLOGÍA
La participación de los accionistas en los beneficios de la empresa
Desde un punto de vista estrictamente legal, entre los
derechos de los accionistas se encuentra el de participar en
el reparto de las ganancias de la sociedad (art. 93, LSC), de-
recho que se materializa en el reparto de dividendos. Una
aproximación a la definición de dividendo, siguiendo el
Plan General de Contabilidad (Cuenta 526), es la del pago
que se hace a los accionistas al distribuirse los beneficios.
Es, en suma, la forma de remuneración a los capitales pro-
pios de las empresas.
No obstante, las empresas disponen de diversas for-
mulas para retribuir a sus propietarios o accionistas. Es
cierto que la más usual y generalizada es el reparto de los
beneficios del ejercicio a través de la distribución de divi-
dendos ordinarios. Pero, entre otras vías, también las so-
ciedades pueden utilizar las reservas para remunerar a sus
accionistas, ya sea mediante pagos en efectivo o realizando
ampliaciones de capital mediante la emisión de acciones
total o parcialmente liberadas y entregando a sus accionis-
tas derechos de suscripción gratuitos, entre otras fórmulas
posibles. Son, pues, varios los medios a disposición de las
empresas para realizar pagos a sus accionistas.
El Consejo de Administración de la compañía es el
órgano responsable de proponer la política de retribución
al accionista a seguir por la empresa y, por tanto, de dise-
ñar la estrategia que se seguirá en materia de dividendos y
otros pagos, la cuantía que se pagará a los accionistas y las
fechas en las que se realizaran dichos pagos. La propuesta
del Consejo debe someterse a la aprobación de la Junta Ge-
neral de Accionistas, órgano competente para resolver so-
bre el destino final o aplicación de los resultados obtenidos
por la empresa, siendo la distribución entre sus accionistas
uno de los posibles destinos de todo o parte de los mismos.
Consecuentemente se trata de una decisión relevante para
la vida de las empresas relacionada muy estrechamente
con su financiación y endeudamiento.
La mayoría de la retribución repartida por las empre-
sas, tanto en términos absolutos como relativos, son pagos
en efectivo y habitualmente regulares en tiempo y cuantía,
por lo que suelen calificarse como dividendos ordinarios,
con una doble modalidad: a cuenta o complementarios.
Cuando la empresa decide pagar un dividendo que por su
excepcionalidad no tiene intención de mantenerlo en el
futuro de forma regular suele anunciarlo como dividendo
extraordinario.
400
350
300
250
200
150
100
50
0
Beneficios
Ebitda
Dividendos
2012
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2011
2010
GRAFICO 1:
RESULTADO NETO, EBITDA Y DIVIDENDOS
DE LAS COMPAÑÍAS ESPAÑOLAS COTIZADAS
EVOLUCION 2003 - 2012. BASE 100 = AÑO 2003. FUENTE BME
1,2,3,4,5,6 8,9,10,11,12,13,14,15,16,17,...92