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Fórmulas de remuneración al accionista
REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA EN LA BOLSA ESPAÑOLA:
CIFRAS, DEBATE Y TIPOLOGÍA
ha sido así: el crecimiento de los dividendos pagados
por las compañías supera de manera sustancial el cre-
cimiento del valor de las compañías cotizadas medido
por la capitalización. La brecha entre la remuneración al
accionista y la evolución de la capitalización se agudiza
a partir del año 2007. Se combinan dos factores, primero
la fuerte corrección experimentada por las cotizaciones
con motivo de la crisis financiera mundial y la posterior
crisis de deuda soberana del área de la moneda única
europea que afectó intensamente a algunos países inte-
grantes de la misma entre los que se encuentra España;
y segundo, los elevados pagos que siguen manteniendo
las compañías y la utilización de fórmulas como los
scrip
dividend
o pagos opcionales en acciones.
A partir del año 2006, las compañías españolas
cotizadas sitúan consistentemente su nivel de remune-
ración total al accionista por encima de los 20.000 mi-
llones de euros. Es a partir del año 2009, ya en plena
crisis financiera, cuando los todavía elevados pagos en
efectivo comienzan a complementarse con pagos en ac-
ciones procedentes sobre todo del uso de los dividendos
opción o scrip dividend como fórmula de remuneración
(ver
gráficos 6 y 8
). Los accionistas se acogen con no-
table entusiasmo esta fórmula y sobre todo en los años
2011 y 2012 se decantan mayoritariamente por la remu-
neración en acciones frente a los pagos en efectivo en
los casos en los cuales es posible optar por las acciones
(ver
gráfico 7
)
Frente a la importancia de los pagos en efectivo o
acciones contrasta el reducido importe destinado por
las compañías españolas cotizadas a amortizar acciones
previamente adquiridas en el mercado: apenas 700 mi-
llones de euros entre 2007 y 2010. Si bien la actividad
relacionada con adquisiciones de la autocartera es im-
portante, finalmente no se traduce en volúmenes rele-
vantes de amortización de acciones.
TABLA 1
. RETRIBUCIÓN AL ACCIONISTA EN LA BOLSA ESPAÑOLA
DIVIDENDOS, OTROS PAGOS Y AMORTIZACIONES DE LAS EMPRESAS COTIZADAS. IMPORTES BRUTOS (MILLONES DE EUROS)
FUENTE BME
Dividendos
Devolución de Primas de
Emisión
Reducción de nominal con
devolución de aportaciones
Total Pagos
Amortización deAcciones
2000
7.011,70
51,23
323,43
7.386,36
19,43
2001
8.475,14
42,04
217,17
8.734,35
33,57
2002
8.446,78
28,78
223,79
8.699,35
32,67
2003
9.411,50
2.480,76
272,96
12.165,22
146,72
2004
11.678,02
2.288,84
208,54
14.175,40
16,13
2005
14.435,72
4.463,76
223,99
19.123,47
99,93
2006
21.809,71
513,02
761,24
23.083,97
19,81
2007
23.338,92
220,40
-
23.465,54
222,61
2008
28.065,00
346,56
-
28.411,56
100,87
2009
33.115,21
763,09
3,83
33.892,23
163,11
2010
24.295,33
295,26
9,32
24.599,91
3,85
2011
28.212,84
5.432,79
13,51
33.659,14
23,96
2012
26.768,81
384,46
-
27.153,27
102,64
1,2,3,4,5,6,7,8 10,11,12,13,14,15,16,17,18,19,...92