> INFORMEDEMERCADO2013 / Bolsasymercados españoles
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Entorno económicoypanorámicageneral
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Perspectivas económicas
internacionales: mejora
Europa, ceden ligeramente
los emergentes
En términos generales, las perspectivas
económicas mundiales apuntan a un ree-
quilibrio entre regiones dónde Estados Uni-
dos y Europa recobran lentamente un vigor
económico que será más plausible en 2014,
en detrimento del poderoso y amplio grupo
de áreas emergentes (especialmente asiáti-
cas) cuyo ciclo muestra cierta debilidad aun
liderando sin muchas fisuras el crecimiento
económico en términos relativos para los
próximos años. En las regiones emergentes
más pujantes, como China e India, la esta-
bilización del precio de las materias primas
tras un prolongado período de aumentos
y el previsible endurecimiento de las con-
diciones financieras, configuran también
estimaciones de rebaja en su crecimiento
potencial y no sólo cíclico.
Uno de los factores que han contri-
buido al ascenso de las cotizaciones y los
volúmenes negociados en las Bolsas desde
septiembre ha sido el mejor comportamien-
to de las economías desarrolladas a partir
del segundo trimestre de 2013, especial-
mente en Estados Unidos y Europa dónde,
además, quedan lejos presiones inflacio-
narias. Los otros son la continuidad de las
políticas monetarias expansivas en las dos
áreas, que están rebajando la rentabilidad a
largo plazo ofrecida por los bonos públicos
y privados, la atractiva valoración “precio
/ valor contable” de muchas e importantes
compañías de países avanzados y la recom-
posición de carteras de grandes gestoras
y fondos internacionales para reducir su
exposición a zonas emergentes, dónde el
riesgo divisa se ha incrementado, en favor
de activos de renta variable denominados
principalmente en euros.
A grandes rasgos la situación y pers-
pectivas económicas con las que conviven
los mercados de valores en la actualidad es
la siguiente:
• Según el FMI, el crecimiento económi-
co mundial para 2013 será del 2,9%
(tres décimas menos que en la anterior
previsión) y en 2014 será del 3,6% (dos
décimas menos). La reducción proviene
de las economías emergentes. Los BRIC
crecerán un 5% en 2013 y un 5,5% en
2014. América Latina un 2,7% ente año
y un 3.1% en 2014.Se revisa a la baja el
crecimiento de EEUU y al alza el euro-
peo. El área Euro un 0% este año y un 1%
el siguiente. EEUU, un 1,6% este año y
un 2,6% en 2014.
• La economía estadounidense sigue siendo
el centro de los acontecimientos. Buen
2ºT de 2013 con crecimiento revisado del
2,5%, muy por encima de lo esperado. El
endeudamiento ha caído, el consumo y la
inversión mejoran y las exportaciones cre-
cen. La inflación se sitúa en el entorno del
2% anual y es la tasa de paro (cerca del
7,4%) la variable que más se resiste a ser
reconducida superada la crisis.
• Por tanto, la demanda privada estadou-
nidense conserva la solidez, aunque el
crecimiento se ha visto obstaculizado
este año por una consolidación fiscal ex-
cesiva. El déficit presupuestario hasta ju-
lio sumaba 607.400 millones de dólares,
el más bajo de los últimos 5 años, por el
aumento de los ingresos tributarios.
• A escala internacional, las expectativas
sobre el momento y la velocidad de re-
tirada de los estímulos monetarios en
EEUU han condicionado, y es probable
que sigan haciéndolo en el futuro cerca-
no, la evolución de los mercados finan-
cieros. Se espera un giro muy paulatino
de la FED hacia la normalización de la
política monetaria pero sin plazos con-
cretos. En la reunión de septiembre la
FED decidió mantener contra pronóstico
los estímulos y seguir inyectando 85.000
dólares al mes con compras de deuda. El
FMI ha pedido un plan coordinado de re-
tirada de estímulos monetarios, es decir,
el abandono de la expansión cuantitativa
y las tasas de política monetaria cero.
• La recuperación de Japón ha estado im-
pulsada por la “Abeconomía”. El creci-
miento en el 2ºT de 2013 fue del 2,6%
anual, por debajo de lo esperado. La es-
calada de precios refrenda el objetivo de
inflación al 2% en dos años producto de
las agresivas medidas de expansión mone-
taria cuantitativa adoptadas. La secuencia
y ritmo seguidos por la consolidación fis-
cal proyectada (aumento de imposición al
consumo incluida), así como las reformas
estructurales que se acometan marcaran
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