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Entorno económicoypanorámicageneral
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Mejora la confianza hacia
España: el reto de crecer y
crear empleo.
La economía española llegó a la recta final
de 2013 en las mejores condiciones de los últi-
mos años y así se recogió en la mejora prima de
riesgo (una reducción de 400 puntos básicos en
un año), el aumento de los precios de las accio-
nes cotizadas y la vuelta de flujos de capital en
busca de oportunidades de inversión.
En el tercer trimestre de 2013 el PIB es-
pañol creció un 0,1% intertrimestral tras nueve
trimestres de descensos continuados y la tasa de
paro se redujo durante 3 meses consecutivos
aunque sigue por encima del 26%. Técnica-
mente hay un consenso respecto a la superación
de la fase recesiva y recientemente la Comisión
Europea ha señalado que el Plan de Rescate a
la banca española puede darse por concluido.
Tras un largo proceso de reformas, aún no
concluido, los datos y el sentimiento de merca-
do apuntan a que el ciclo de decrecimiento de
la economía ha tocado suelo. Lógicamente la
confianza de los inversores comienza a crecer
y esto se ha hecho notar sobre el comporta-
miento de la Bolsa a la que la teoría atribuye
cierta capacidad predictiva o de anticipación
sobre la evolución de la economía.
Prácticamente sólo la normalización en la
circulación del crédito bancario es la variable
que falta para completar el cuadro de mejora
de las percepciones sobre España. El crédito a
hogares cae cerca de un -4,2% en 2013 (-3,6%
en 2012) y el destinado a compañías no finan-
cieras un -9,4%, tras caer un -7,8% en 2012.
REFORMAS Y CONSOLIDACIÓN FISCAL:
BUENA DIRECCIÓN DE UN PROCESO
LARGO
La OCDE ha reconocido a España como
el país más reformista entre los desarrollados
en el último quinquenio. Desde el inicio de
la crisis en 2008 se han adoptado cerca de
130 medidas regulatorias de diferente calado
orientadas, entre otras, a contener el gasto
público, aumentar la recaudación fiscal, re-
formar el mercado laboral, apoyar la recon-
versión de nuestro modelo productivo y, tal
vez las más necesarias a corto plazo, reestruc-
turar, sanear y recapitalizar el sistema banca-
rio. Evitado el rescate financiero tradicional
desde Europa, romper el círculo vicioso entre
riesgo soberano, deuda bancaria y recesión,
parece que comienza a ser posible pero el
trayecto será largo y no exento de riesgos. La
cartera de deuda pública en manos de los tres
grandes bancos españoles se sitúa cerca de
107.000 millones de euros, un 27% más que
a finales de 2012. Además acumulan créditos
a las AAPP por unos 55.500 millones.
Durante el año, el Tesoro fue cubriendo
sus necesidades de financiación con subastas
que paulatinamente fueron mejorando las
condiciones de colocación y registrando ni-
veles elevados de demanda. Actualmente el
nivel de deuda pública sobre PIB ronda ya al
95%-pero se van reduciendo las cargas finan-
cieras del erario público para el largo plazo.
No obstante, según los PGE , el Tesoro tendrá
que captar 243.888 millones en 2014 y el ra-
tio de deuda sobre PIB será casi del 100%,
un nivel elevado pero que puede ser el límite
superior de este ciclo y que, además, es infe-
rior si se compara con el que detentan países
como Italia (130%) y similar al de Francia.
La reducción del déficit público ha se-
guido siendo la prioridad de la orientación
general de la política económica. Durante el
año, el ECOFIN aprobó la extensión de los
plazos para situar el déficit público de Espa-
ña por debajo del 3% del PIB. El objetivo de
déficit para 2013 pasa al 6,5% (antes 4,5%),
en 2014 al 5,8%, en 2015 al 4,2% y en 2016
al 2,8%. Antes el objetivo del 2,8% estaba si-
tuado en 2014 y se ha retrasado 2 años. Se ha
reducido la presión sobre las cuentas públi-
cas pero la fuerte depresión de la demanda
interna y el descenso del salario medio (-2,5%
en 2013 según la AEAT), hacen dudar a la CE
sobre el cumplimiento de estos nuevos gua-
rismos cuando las principales fuentes de in-
gresos continúan a la baja.
EL SANEAMIENTO Y
REESTRUCTURACIÓN DEL SISTEMA
FINANCIERO POR BUEN CAMINO
A lo largo de 2013 el proceso de reforma,
reestructuración y recapitalización del sector
bancario español ha continuado avanzando
según lo previsto en el MoU. Los avances lo-
grados en términos de solvencia y liquidez de
las entidades, y de regulación y supervisión
del sector, han contribuido, junto al alivio
continuado de las tensiones en los mercados
financieros internacionales, al aumento de la
confianza y la mejora del sentimiento de mer-
cado con respecto a los bancos españoles. La
mejora en las condiciones de financiación en
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