> INFORMEDEMERCADO2013 / Bolsasymercados españoles
1
Entorno económicoypanorámicageneral
18
nuestra economía prácticamente no se ha re-
bajado en los últimos años.
Por tanto, aunque el camino de reduc-
ción de la deuda privada se ha iniciado y se ha
acelerado, el esfuerzo debe prolongarse en el
tiempo. Mientras, como hemos apuntado an-
tes, la morosidad sigue subiendo y las rentas
bajando. La renta familiar disponible caía en
el primer semestre de 2013 un 1,2% (-3,4% en
términos reales) respecto al mismo período de
2012 y el consumo cedía un -2,5%, más que la
renta. Esta combinación explica parcialmente
el leve repunte de la tasa de ahorro de las fami-
lias en el 2º trimestre de 2013. En los últimos
cuatro trimestres (hasta 2ºT 2013) la tasa de
ahorro es el 11% de su renta disponible, cerca
de dos puntos por encima del mínimo desde
2000 alcanzado en 2011 y casi 8 puntos por
debajo del máximo de 2009 cuando se gestó
el primer atisbo frustrado de recuperación de
la economía.
Volver al crecimiento es volver a niveles
de inversión superiores al 25% del PIB. Para
que ello sea posible es necesario que el ahorro
de familias y empresas aumente en los próxi-
mos años entre 6 y 9 puntos del PIB, ya que el
sector público tardará más en salir de su posi-
ción deficitaria y el sector exterior podría coger
el relevo pero el agujero de la financiación ex-
terior volvería a dispararse como antaño. Algo
del camino parece que ya se está recorriendo
pero muy lentamente.
E
l sector privado español ha comenzado a desendeudarse
con más ritmo desde 2010. Buen ejemplo de esto es lo
sucedido en los últimos meses de que disponemos de datos,
los que van desde diciembre de 2012 a junio de 2013. En ese
período todos los agentes privados domésticos han reducido
su nivel de deuda en proporciones diferentes: 20.000 millones
los Hogares, 116.000 las Instituciones Financieras y 64.000 las
Empresas No Financieras. Sólo el Sector Público ha incrementa-
do su deuda en 106.000 millones. Por tanto, en sólo seis meses
la economía española ha reducido su nivel de deuda en 94.000
millones (equivalente a 9 puntos de PIB).
Pero el dato que queremos subrayar aquí es el que hace
referencia a las Empresas No Financieras, responsables de
la inversión privada en España y, consecuentemente, de la
capacidad de nuestra economía de generar empleo. El peso de
su deuda en el conjunto nacional se ha reducido en dos años
y medio en cinco puntos: del 35% al 30%. las Empresas No
Financieras, que en 2010 alcanzaron un máximo histórico de
endeudamiento por 1,51 billones de euros, han rebajado su
nivel de deuda en 188.000 millones de euros (cerca de 18 pun-
tos de PIB) hasta el cierre del 2T de 2013 Pero el dato que que-
remos subrayar aquí es el que hace referencia a las Empresas
No Financieras, responsables de la inversión privada en España
y, consecuentemente, de la capacidad de nuestra economía de
generar empleo. El peso de su deuda en el conjunto nacional
se ha reducido en dos años y medio cinco puntos: del 35% al
30%. las Empresas No Financieras, que en 2010 alcanzaron
un máximo histórico de endeudamiento por 1,51 billones de
euros, han rebajado su nivel de deuda en 188.000 millones de
euros (cerca de 18 puntos de PIB) hasta el cierre del 2T de 2013
AUMENTA LA FINANCIACIÓN PROPIA EN DETRIMENTO
DE LA AJENA
Sin embargo este dato es más positivo aún de lo espe-
rado si seguimos las pautas que nos indican los cambios que
además se han producido en la estructura de los balances
de las empresas que cargan con las deudas pendientes. Los
datos extraídos del grueso de las principales compañías
industriales y de servicios cotizadas en la Bolsa española
indican que, desde 2010, estas no solo han reducido su nivel
LAS EMPRESAS NO FINANCIERAS REDUCEN 190.000 MILLONES
DE DEUDA EN DOS AÑOS Y MEDIO
FUERTE REDUCCIÓN DEL ENDEUDAMIENTO DEL
SECTOR PRIVADO DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
ENTRE 2010 Y 2T 2013.
MILLONES DE EUROS
-85.000
-66.000
-188.000
Hogares
Instituciones financieras Empresas no financieras
1...,10,11,12,13,14,15,16,17,18,19 21,22,23,24,25,26,27,28,29,30,...80