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Entorno económicoypanorámicageneral
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EN BUSCA DE RECURSOS PARA
RESCATAR LA INVERSIÓN
El reto clave entonces para generar em-
pleo es como generar inversión, como finan-
ciarla y como conseguir que nuevas empresas
se incorporen al proceso de generación de ri-
queza en España con un marco de actuación
menos dependiente del ciclo y sector que en
el pasado. La inversión en España cuando co-
menzó la crisis era del orden del 32% del PIB y
hoy ronda el 18%. La construcción representa
hoy apenas un 5% del PIB. En 2006 represen-
taba cerca de un 13%.
Aunque permanecen centradas en liberar
sus balances de deudas, las grandes y media-
nas empresas ya establecidas no están encon-
trando muchos problemas para financiarse en
los mercados. Los datos de ampliaciones regis-
trados en la Bolsa española lo atestiguan, pero
donde más claramente se manifiesta el proce-
so de apertura de la financiación para las prin-
cipales empresas españolas con costes más ba-
jos es en el dato: la consecución de alrededor
de 37.500 millones de euros en el año (hasta
octubre). A principios de octubre en un solo
día las empresas colocaron 1.930 millones
de euros: Gas Natural, Santander Consumer
Finance, Telefónica e Indra. Han tenido lugar
fuertes colocaciones en el mercado irlandés de
Pagarés por parte de ACS, Acciona, Enagás,
Red Eléctrica, Abengoa, OHL y en diciembre
Telefónica colocó 700 millones en deuda per-
de endeudamiento sino que también han fortalecido sus
balances.
A cierre del primer semestre de 2013 el 30,3% del activo
del grupo no financiero de las principales empresas cotizadas
estaba financiado con patrimonio mientras que a finales del
2010 estos fondos solo financiaban el 27,7% del activo. Con-
secuentemente la financiación ajena, es decir, las deudas de
las empresas han perdido importancia tanto en valor absoluto
como en términos relativos..
GANA PESO LA FINANCIACIÓN OBTENIDA EN LOS
MERCADOS
El proceso de desapalancamiento llevado a cabo por las
empresas analizadas ha estado acompañado por un cambio en
la estructura de dicho endeudamiento. Las empresas cotizadas
acuden al mercado en busca de financiación y éste, ante las
cada vez mayores dificultades que encuentran las empresas
para financiarse a través de la banca, va ganando importancia
como fuente de financiación frente a la preponderante y tradi-
ENDEUDAMIENTO EMPRESAS NO FINANCIERAS
ESPAÑOLAS
(MILLONES DE EUROS). FUENTE: CUENTAS FINANCIERAS DE LA ECONO-
MÍA ESPAÑOLA. BANCO DE ESPAÑA
1.510.769
1.489.303
1.386.253
1.322.504
2010
2011
2011
2ºT 2013
Incluye emisiones de deuda y
préstamos en el pasivo de las
Empresas no financieras
VARIACIÓN DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA DE
LAS EMPRESAS INDUSTRIALES Y DE SERVICIOS DEL
IBEX35 (2010-2013)
%VARIACION DE LAS MASAS PATRIMONIALES ENTRE
DICIEMBRE DE 2010Y JUNIO DE 2013
5,19%
-5,13%
-6,99%
-2,76
Patrimonio neto
(Capital, Reservas,
Minoritarios y otros)
Pasivos corrientes
(Financiero y
no financiero)
Activo Total
Pasivos no corrientes
(Financiero y
no financiero)
1...,11,12,13,14,15,16,17,18,19,20 22,23,24,25,26,27,28,29,30,31,...80