3
lascotizaciones
Bolsasymercados españoles / INFORMEDEMERCADO2013 <
31
por las Bolsas. Después de los descensos experi-
mentados en 2012, el avance a lo largo de este
ejercicio ha sido creciente y al cierre de octubre
los acumulados anuales de casi todos los mer-
cados estaban cerca de igualar los registros del
mismo período del año anterior.
Es una buena noticia y un capítulo dónde la
Bolsa española presenta algunos datos diferen-
ciales derivados de la elevada liquidez de sus
principales compañías cotizadas. Según los datos
de la Federación Mundial de Bolsas (WFE) nuestro
mercado es el decimotercero del mundo por vo-
lumen efectivo negociado en acciones, un terreno
en el que desde el punto de vista cuantitativo
dominan con suficiencia las Bolsas norteamerica-
nas y de manera agregada las 5 asiáticas que en
los últimos años han escalado con contundencia
en el ranking. Sin embargo son españoles los tres
valores más líquidos de la Eurozona y uno más
(Inditex) ha escalado este año hasta la novena
posición. Un aspecto significativo teniendo en
cuenta que el peso de la negociación total de la
Bolsa española en el conjunto de Europa en 2013
escasamente llega al 11%. Además, el crecimien-
to del número de operaciones de compraventa
ejecutadas en 2013 fue del 19,7% para un total
de casi 49 millones.
PESO DETERMINANTE DEL DIVIDENDO EN EL
RENDIMIENTO DE LAS ACCIONES ESPAÑOLAS
Uno de los factores que parecen determinar el
atractivo de la renta variable española en todo el
mundo es la elevada retribución al accionista mante-
nida por muchas de sus principales multinacionales
cotizadas en el año e históricamente. Seguramente
este aspecto es muy bien valorado por los inversores
extranjeros, propietarios de cerca del 40% de las
acciones y responsables de cerca del 80% de los
importes negociados en la Bolsa española.
Es cierto que la crisis también ha pasado fac-
tura en España a este componente del rendimiento
de la inversión en acciones en 2013. La rentabili-
dad por dividendo ha caído desde el 6,9% al 4,7%
en un año. Aún así la tasa se mantiene en casi más
de un punto por encima de su media histórica y un
año más es la más alta entre las Bolsas más impor-
tantes del mundo.
La relevancia e importancia en el tiempo del
dividendo en España queda patente en el análisis
de los datos. Tomando como fuente homogénea
las cifras que proporciona MSCI, en los últimos 10
años la crisis habría castigado severamente a las
cotizaciones de las empresas nacionales que, agre-
gadamente, ofrecerían un exiguo 2% de rentabili-
dad promedio anual. Sin embargo si el cálculo lo
hacemos teniendo en cuenta la reinversión de los
dividendos percibidos este rendimiento mejora en
5 puntos por año, hasta el 7% anual en términos
brutos. Este impacto es el más positivo de entre
todos los mercados de acciones desarrollados del
mundo con diferencia sobre el resto. En términos
netos la repercusión disminuye a 4 puntos pero Es-
paña sigue siendo líder en este capítulo a pesar de
que la fiscalidad del dividendo, más desfavorable
que en la mayoría de zonas analizadas, se comería
cerca de un punto del rendimiento obtenido por el
inversor.
LA IMPORTANCIA DEL DIVIDENDO EN EL LARGO
PLAZO
Fuente: Morgan Stanley Cap. Int (2013)
España
Reino
Unido
Alemania Italia
Francia Estados
Unidos
Rentabilidad anual
promedio sin dividendos 10A (%)
Rentabilidad anual 10A
con reinversión del dividendo (%)
2,0
4,0
5,8
-3,6
2,6
5,4
7,0
8,0
9,1
0,8
6,1
7,6
1...,23,24,25,26,27,28,29,30,31,32 34,35,36,37,38,39,40,41,42,43,...80