> INFORMEDEMERCADO2013 / Bolsasymercados españoles
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rentafija
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financiera que sigue obstaculizando la trasmi-
sión de la política monetaria expansiva son las
principales razones detrás de estas medidas de
recorte de tipos que se acompañaron con otras
para intentar activar el crédito bancario. Por
su parte la Reserva Federal norteamericana ha
mantenido durante el año su política expansi-
va y las medidas no convencionales afirmando
repetidamente que su retirada se haría de forma
muy paulatina.
El bono español a 10 años iniciaba el año
2013 con tipos del 5% y mantenía la acusada
tendencia bajista que le llevaría hasta el 4% en
mayo. El repunte posterior de las rentabilida-
des, en línea con los mercados mundiales de
bonos, lo situaba de nuevo por encima del 5%
en junio para volver a continuación a reducirse
de forma sostenida hasta el cierre del año, cerca
de nuevo del nivel del 4%.
En los mercados internacionales, lo más
relevante ha sido el alza de las rentabilidades de
los bonos norteamericanos, como consecuen-
cia de la mejora de su economía y del temor
de los inversores al efecto de una retirada de
las medidas excepcionales de política moneta-
ria (entre ellas las compras de deuda) aplicadas
durante los últimos años por la Reserva Federal.
Entre mayo y septiembre los bonos norteame-
ricanos a 10 años aumentaban su rentabilidad
desde el 1,64% hasta el 2,98%. En septiembre
la decisión de la FED de mantener los estímu-
los monetarios relajó las tensiones de forma
momentánea pero los meses de noviembre y
diciembre vieron ya una tendencia sostenida
de aumento de los tipos hasta superar el 3% el
último día del año, más de un punto porcentual
por encima del inicio del año (1,84%). Tras un
período de incertidumbre, finalmente el 18 de
diciembre la FED anunciaba el comienzo de
la retirada progresiva de estímulos monetarios
puestos en marcha para combatir la crisis finan-
ciera. Por su parte los bonos alemanes también
se han visto sometidos a vaivenes durante el
año pero en menor medida, ampliándose el
diferencial que mantienen con los bonos nor-
teamericanos hasta superar el punto porcentual.
Al cierre del año su tipo de interés se situaba al-
rededor del 1,94%, 0,5 puntos por encima del
inicio del año.
La caída de los tipos de interés en los mer-
cados secundarios de Deuda Pública ha facili-
tado en gran medida la financiación del Tesoro
TIPOS A 10 AÑOS ENTRE 2007 Y 2013 EN ESTADOS
UNIDOS (US) Y ALEMANIA (DE)
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
10 Year Government Bond (US)
10 Year Government Bond (DE)
TIPOS DE INTERÉS DE INTERVENCIÓN DEL BANCO
CENTRAL EUROPEO (1999-2013)
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
3
4,75
2
4,25
3,25
2,5
2
1,5
1,25
1
1,5
1,25
1
0,75
0,5
0,25
Primera intervenciónconjunta
en la zonaeuro
(8/4/1999)
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