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opcionesy futuros
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Presión regulatoria sobre los
derivados OTC
Como ha venido sucediendo desde el
inicio de la crisis financiera, la presión regu-
latoria sobre los mercados de productos de-
rivados ha sido intensa también en 2013. El
volumen de estos productos negociado de
forma bilateral y no sujeta a reglas de negocia-
ción o condiciones estándar (lo que se cono-
ce como mercado de derivados OTC u “over
the counter”) es elevadísimo y los reguladores
financieros de todo el mundo, a partir de las
directrices formuladas por el G20 en 2009,
pretenden encauzar la negociación de estos
productos hacia mercados organizados y su
liquidación a través de Cámaras de Contrapar-
tida Central (CCPs) así como requerir el uso
de registros de operaciones, los denominados
Trade Repositories en el caso de derivados
OTC con dificultades para ser estandariza-
dos. Las reformas persiguen mitigar el riesgo
sistémico mejorando la gestión del riesgo,
reduciendo la interconexión de posiciones y
mejorando la transparencia. Tanto el Comité
de Basilea como IOSCO, la organización que
agrupa a los organismos reguladores de todo
el mundo, han insistido en que también en
el caso de derivados OTC que no puedan ser
liquidados a través de CCPs se generalice el
depósito y uso de garantías y márgenes.
De acuerdo con datos del Banco de
Pagos Internacionales (BIS) correspondien-
tes al cierre del primer semestre de 2013, el
volumen nocional vivo de los contratos de
productos derivados OTC existentes en el
mundo vuelve a crecer de forma importan-
te y alcanza los 693 billones de dólares, 10
veces el PIB mundial y un 8,4% más que un
año antes. Por su parte, el volumen nocional
vivo de los contratos negociados a través de
Bolsas y mercados organizados de derivados
de todo el mundo se situaba en 66 billones
de dólares, un 11% por encima del mismo
periodo de 2012 pero todavía representando
menos de un 10% del valor nocional total de
los derivados vivos en el mundo. El volumen
nocional es el valor del activo subyacente de
los contratos de productos derivados.
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