INFORME DE
MERCADO
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INFORME DE MERCADO 2014
/ BOLSAS Y MERCADOS ESPAÑOLES
E
l año 2014 en los mercados de deuda europeos
se ha caracterizado por una sustancial mejora
de las condiciones de financiación tanto para
el sector público a través de la deuda pública como
para las empresas que apelan al mercado a través de
la emisión de bonos corporativos.
España ha sido uno de los países donde esta
mejora ha sido más ostensible y el tipo de interés de
los bonos españoles a 10 años iniciaba el año en el
4,14% y corregía más de 2,5 puntos porcentuales para
situarse al cierre del año en el 1,61%, nivel que repre-
senta un mínimo histórico y se encuentra por debajo
de los bonos de países tan significativos como los Es-
tados Unidos o el Reino Unido. La prima de riesgo de
los bonos españoles, es decir el diferencial con los
bonos de referencia alemanes a 10 años, ha corregido
más de 1 punto porcentual durante el ejercicio 2014 y
se situaba al cierre de diciembre por debajo de los 1,1
puntos porcentuales (107 puntos básicos en termino-
logía de mercado), nivel no visto desde los momentos
anteriores al inicio de la crisis de deuda soberana eu-
ropea en 2010 y muy lejos del 6,30% de 2012. Los ti-
pos de interés también se han reducido en los bonos a
10 años de países europeos como Alemania, Francia,
Portugal, Italia o Irlanda que han alcanzado mínimos
históricos en 2014.
Políticas monetarias ampliamente
expansivas
En las razones que subyacen a este excepcional
comportamiento de los activos de renta fija se combi-
nan elementos positivos y otros de matiz negativo. Por
una parte, las autoridades monetarias de los principa-
les países y áreas económicas mundiales han seguido
manteniendo un sesgo muy expansivo en sus políti-
cas monetarias, creciente en Europa y decreciente en
Estados Unidos, que contribuye a mantener los tipos
muy bajos. Por otra parte, este comportamiento refle-
ja el reconocimiento por parte de las mismas autori-
dades monetarias de que el ritmo de crecimiento de
las economías no está suficientemente consolidado,
como es el caso de los Estados Unidos, o de que es
TIPOS DE INTERÉS DE LA DEUDA A 10 AÑOS (%)
EN ESPAÑA Y ALEMANIA (2007-2014)
DATOS DIARIOS
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
2
1
0
3
4
5
6
7
8
10 Year Government Bond (ES)
10 Year Government Bond (DE)
La Renta Fija
La política monetaria expansiva del BCE mantiene muy bajos los tipos de interés y pro-
picia un año excepcional. La deuda pública española cierra el ejercicio en mínimos his-
tóricos con rentabilidades del 1,61% a 10 años. Mejoran las condiciones de financiación
para el Tesoro y las empresas. La deslocalización de emisiones impacta negativamente
en el mercado de Deuda Corporativa y el MARF gana protagonismo.
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