ditoria
La retribución al accionista:
un enfoque práctico
Aprovechamos este número para presentar el informe
“FÓRMULAS DE REMUNERACIÓN
AL ACCIONISTA. Significado, implicaciones fiscales, contables y ejemplos”
, realizado por el
Servicio de Estudios de BME. Se trata de un compendio descriptivo de las alternativas de re-
tribución al accionista utilizadas por las empresas españolas cotizadas en Bolsa en las últimas
décadas. Es el primer manual de este tipo y de este tema que se hace en España y persigue,
en consonancia con los principios que inspiran la acción de BME, contribuir a la ampliación
del conocimiento, la transparencia y la divulgación de aspectos relevantes de la economía y
los mercados de valores entre todos sus participantes. Lo hacemos desde este nuevo entorno
digital segmentando los contenidos para qué cada lector pueda acceder de manera selectiva a
los temas que sean de su mayor interés.
La remuneración al accionista, con mayor frecuencia el dividendo, es una variable esencial
para el inversor y, por ello, de gran impacto mediático. En España la rentabilidad que se ha
obtenido por este concept
o
en especial en los últimos años.
En paralelo, la exigencia de desendeudamiento del grueso de las empresas cotizadas y la re-
capitalización del sector financiero, han impulsado la proliferación de otras fórmulas de retri-
bución alternativas a la distribución de parte de los beneficios en efectivo. La variante que más
profusamente se ha utilizado en estos años ha sido la del dividendo elección o
scrip dividend.
Desde 2008, la retribución agregada total al accionista satisfecha por las empresas cotizadas
en la Bolsa ha sido siempre superior a los 24.500 millones de euros anuales con un máximo
histórico de 33.900 millones en 2009, una cifra 5 veces superior a la anotada una década
antes (2000) y que casi se repitió en 2011.
Son cifras muy importantes, equivalentes en términos relativos a importes que representan
entre el 2% y el 4% anual del PIB actual y que denotan el esfuerzo realizado por las empresas
para mantener la retribución al accionista en un entorno de crisis ha sido uno de los elementos
característicos del mercado bursátil español desde el año 2008 hasta 2013. De alguna manera
podemos decir que la retribución al accionista se ha convertido, con mayor o menor fortuna,
en escudo contra la crisis, contra la desconfianza y contra la incertidumbre.
Por tanto, la dimensión y connotaciones del tema principal que queremos compartir con
los lectores en este número, justifican el esfuerzo realizado para presentarlo adecuadamente
estructurado. A lo largo del artículo de portada se identific
an
empleadas por alguna compañía cotizada en la Bolsa española a lo largo de su historia. Se
explica con cierto nivel de detalle en qué consisten, los efectos que producen en la estructura
patrimonial de la compañía, las repercusiones fiscales para los diferentes tipos de inversor y se
expone un ejemplo real (caso tipo) que identifica cada una de las fórmulas descritas.
Edita:
Bolsas y Mercados Españoles
Sociedad Holding de Mercados y
Sistemas Financieros, S.A.
Presidente:
Antonio Zoido Martínez
Director de la publicación:
Domingo García Coto
Consejo Editorial:
Daniel Villalba Vila
Ignacio Gómez Montejo
Javier Ramos Gascón
Roberto Iglesias Rodríguez
Santiago Fernández Valbuena
Blas Calzada Terrados
Antonio Giralt Serra
Pablo Malumbres Muguerza
Jesús González Nieto
Jorge Yzaguirre Scharfhausen
Beatriz Alejandro Balet
Director ejecutivo:
Javier Garrido
Bolsa es una publicación de Bol-
sas y Mercados Españoles (BME)
cuyos contenidos se elaboran
con las aportaciones del personal
de diferentes departamentos
de las empresas del Grupo. Los
temas realizados por colaborado-
res externos van firmados en las
páginas correspondientes.
Diseño y maquetación:
Ricardo Alarcón
Colaboraciones especiales:
Asesores de Publicaciones S.L.
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