ditoria
La regulación y el valor
de la información
La información y su circulación ordenada es un hecho central sobre el que descansa el armazón
teórico y práctico del buen funcionamiento de los mercados de valores regulados, singular e his-
tóricamente las Bolsas. Un esquema de información pautado, público y adecuadamente supervi-
sado respecto a las cuestiones principales que afectan a los emisores de valores cotizados, es un
bien básico sobre el que se sustentan, entre otras cosas, la confianza y la protección de millones
de inversores, así como una parte importante de la calidad imputable al proceso de formación
de los precios en los mercados.
En los últimos años, de la mano del proceso de integración de la regulación financiera europea,
se han hecho importantes avances en la definición conceptual de la información de los emisores
que puede ser considerada relevante y sensible para los mercados. Progresivamente, además, se
han ido incorporando a las obligaciones de información de la sociedad cotizada aspectos que
podrían constituir conflictos de interés y algunos otros relativos al Gobierno Corporativo que se
han ido sumando al cuerpo de derecho positivo. Asimismo, se han ido delimitando, mejoran-
do y estandarizando los procedimientos de remisión de la información y se ha señalado con
precisión quienes deben ser sus receptores y en qué tiempos. También se ha fijado con mayor
claridad quienes son los responsables de cumplir con las obligaciones informativas.
En España, el último gran paso en este ámbito se produjo con la aprobación del Real Decreto
1362/2007 relativo a los requisitos de transparencia respecto a la información sobre emisores
cuyos valores estén admitidos a negociación en un mercado secundario oficial o en otro merca-
do regulado de la Unión Europea. Con su aprobación se culminó la incorporación al Derecho
español del régimen comunitario de la transparencia de la información sobre los emisores de
valores cotizados. En octubre de 2007, en las páginas del
,
ya recogimos un exhaustivo informe sobre las obligaciones de información que se derivaban de
aquella nueva regulación. En los cerca de 5 años transcurridos se han producido algunas modifi-
caciones y novedades que hemos tratado de incorporar en este número.
Un aspecto sustantivo que se ha puesto de manifiesto con más énfasis en estos años de crisis y
por la necesidad de acercar financiación a través del mercado para empresas de casi cualquier
tamaño, es la carga de trabajo que se las impone con esta profusión de obligaciones de informa-
ción. En las compañías de cierto tamaño esto se ha ido solventando con la creación de Departa-
mentos de Cumplimiento Normativo que trabajan mano a mano con la Dirección Financiera.
Poco a poco los reguladores comienzan a tener esta cuestión en cuenta y dictar normas o auto-
rizar sistemas de mercado que recojan esta singularidad de escala en el corpus de obligaciones
formales de información para PYMES. La figura del Asesor Registrado en el
de BME realiza un acompañamiento de la empresa en su trayecto como
cotizada y la ayuda en el cumplimiento de sus obligaciones de información pública corporativa.
También, hace poco, la CNMV ha presentado una guía para la elaboración del Informe de Ges-
tión en las compañías cotizadas con adaptaciones específicas para PYMES
(
)
.
Son ejemplos de cómo hacer que las obligaciones y derechos de información de todos los
participantes en los mercados de valores se cumplan y respeten, con el menor coste posible para
los emisores de unos títulos que son, al final, el sustento del objeto valorativo, transaccional y de
financiación que justifica la existencia de las Bolsas desde hace cientos de años.
Edita:
Bolsas y Mercados Españoles
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Director de la publicación:
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Beatriz Alejandro Balet
Director ejecutivo:
Javier Garrido
Bolsa es una publicación de Bol-
sas y Mercados Españoles (BME)
cuyos contenidos se elaboran
con las aportaciones del personal
de diferentes departamentos
de las empresas del Grupo. Los
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