nuevo papel en mercados ajenos a los regulados, dónde
hasta la fecha realizan sus funciones. Como quiera que
el nacimiento de la figura de las ECCs se produjo con el
objetivo de gestionar los elevados riesgos por apalanca-
miento a que los mercados de derivados listados aboca-
ban a sus intervinientes y una de las principales causas de
la reciente crisis ha sido la falta de control de los mismos
en operaciones realizadas en losmercados OTC (Over The
Counter), los reguladores de todo el mundo quieren aho-
ra expandir el papel de las ECCs desde los derivados on
exchange a los derivados
off exchange
La visión del G-20 es quemover los derivados des-
de el ámbito de la gestión de riesgos bilateral al clearing
de la ECC es el caminomás eficiente para reducir los ries-
gos inherentes al segmento OTC. Losmecanismos actua-
les de gestión de riesgos de contrapartida en los deriva-
dos OTC se basan en acuerdosmutuos de gestión bilateral
de las exposiciones al riesgo, colaterales intercambiados
entre las partes y procesos de valoración propia de la
evolución de las exposiciones y de su cobertura adecua-
da mediante las garantías ya entregadas. Pero ejemplos
como lo sucedido con AIG y Lehman Brothers en los años
de crisis han demostrado que el riesgo de que una contra-
partida incumpla no es teórico, sino muy real. Una ECC,
mediante su interposición, reduce la probabilidad de que
un participante en el mercado acabe incumpliendo, por
cuanto sus riesgos están determinados diariamente y
controlados externamente por una entidad profesionali-
zada para la gestión del riesgo. Además, si finalmente se
materializa el riesgo de incumplimiento, la ECC gestiona
adecuadamente y minimiza sus consecuencias mediante
procesos de intervención preestablecidos en sus reglas de
funcionamiento, conocidas por todos sus participantes.
Sin embargo, no todos los contratos de deriva-
dos OTC son susceptibles de pasar por una ECC. Así lo
reconocen las regulaciones que se están desarrollando,
–Dodd-Frank y EMIR-. Para que una ECC pueda asumir
Una ECC, mediante su interposición,
reduce la probabilidad de que un
participante en el mercado acabe
incumpliendo, por cuanto sus ries-
gos están determinados diariamen-
te y controlados externamente por
una entidad profesionalizada para la
gestión del riesgo
74
1
ER
TRIMESTRE 2014
BOLSA
formación
1...,64,65,66,67,68,69,70,71,72,73 75,76,77,78,79,80