las tareas de clearing de un contrato de derivados OTC
es imprescindible que se cumplan una serie de requisi-
tos. En primer lugar es necesario que los contratos ten-
gan unos niveles mínimos de estandarización y liquidez
que permitan su gestión normalizada por la ECC por una
parte, así como y una valoración razonable y la posibili-
dad de sustitución (o liquidación de la posición) llegado
el caso, por otra.
La regulación Europea y el nacimiento de
BME Clearing
EMIR y el desarrollo técnico del reglamento por
parte de la Comisión Europea con el asesoramiento de
ESMA mediante la elaboración de estándares técnicos
establecen los requisitos necesarios para garantizar el
cumplimiento de la obligación de compensar (clearing
obligation) por las ECCs. El reglamento establece los
requerimientos exigidos a las ECCs para reforzar su se-
guridad mediante una estricta supervisión y control por
los poderes públicos, así como los relativos a la intero-
perabilidad y gobernanza, sentando así las bases para
una competencia leal entre ECCs sin que ésta afecte a
la adecuada gestión de riesgos. En el desarrollo técnico
de estos requisitos para las ECCs, la Comisión ha segui-
do los Principios de CPSSIOSCO para Infraestructuras
de los Mercados Financieros, estándares de referencia
para, entre otras infraestructuras de mercado, las ECCs.
En España, hasta la reciente creación de BME
Clearing era MEFF (la Sociedad Rectora de Productos
Derivados, perteneciente al Grupo BME) quien reunía
la condición tanto de mercado oficial como de Entidad
de Contrapartida Central (ECC) actuando en el merca-
do de derivados. Como consecuencia de la separación
de funciones dispuesta por la nueva legislación desde
finales de 2013 MEFF sólo se responsabiliza de la acti-
vidad de mercado como Sociedad Rectora del Mercado
de Productos Derivados y BME Clearing gestiona la ac-
tividad de la ECC.
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BOLSA
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ER
TRIMESTRE 2014
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