interés que no es ajeno a su negocio. Apoyando a las
empresas a emitir renta fija en el mercado consiguen
reducir su, a veces, excesiva vinculación con el balance
de algunas compañías clientes. De esta manera la enti-
dad financiera no desatiende las necesidades del clien-
te, lo acompaña en el proceso y participa en la emisión
de títulos y posterior negociación. Como contrapres-
tación, además, consigue abrir una vía más de negocio
a través de las comisiones que percibe al participar de
diferentes maneras en el nuevo mercado.
No obstante lo anterior, guiadas por los inte-
reses y estructuras ya montadas de importantes en-
tidades financieras, muchas grandes compañías de
las últimas que se han lanzado a la emisión de deuda
han seguido apostando por mercados internacionales,
aludiendo en algunos casos a presuntas ventajas que
tras los últimos cambios legales han desaparecido. Ni
qué decir del argumento de la mayor presencia de in-
versores en plazas extranjeras, cuando el apetito que
han mostrado por emisiones españolas roza máximos
históricos y las últimas operaciones registradas en el
MARF por compañías poco conocidas por el gran pú-
blico se han cubierto en apenas horas con una gran
demanda y una elevada tasa de participación de agen-
tes no residentes en España.
Desde que la CNMV, cuya presidenta Elvira
Rodríguez se ha impuesto la agilización de proce-
sos como uno de los empeños de su mandato, redu-
jo los tiempos de admisión a negociación y revisión
de folleto, el criterio de la supuesta rapidez de otros
mercados ha perdido validez. Algo parecido ocurre
en cuanto a la legislación escogida para amparar una
emisión y el idioma elegido para presentar la docu-
mentación pertinente, de libre elección para la com-
pañía tras los últimos cambios legales en España. En
tercer lugar, las últimas operaciones revelan que los
costes son equiparables entre las plataformas nacio-
nales y foráneas. Incluso han dejado en evidencia que
las tarifas que aplican los asesores legales extranjeros
son más caras que las de los españoles, aún a pesar de
la mayor trayectoria con que cuentan los primeros en
plazas como Dublín, Londres y Luxemburgo; destinos
de la mayor parte de las emisiones de empresas es-
pañolas no registradas en el mercado doméstico. Por
último, la apelación hacia una supuesta fiscalidad fa-
vorable queda desarmada, según comentan asesores y
otros agentes vinculados a los mercados de capitales,
porque en la práctica los rendimientos obtenidos por
inversores no residentes no tienen por qué atenerse a
20
2º TRIMESTRE 2014
BOLSA
en portada
1...,10,11,12,13,14,15,16,17,18,19 21,22,23,24,25,26,27,28,29,30,...84