mostrado que el PIB avanzó un 0,9%en los tres primeros
meses del año y ganó así dinamismo frente al 0,5% pre-
cedente. Una mejora que vino motivada por el impulso
de la contribución de la demanda interna.
Los indicadores cualitativos, tras anticipar la
aceleración del primer trimestre, parecen haber en-
trado en un proceso de consolidación cerca de los
máximos anuales. Por ello, los promedios trimestrales
nomuestran grandes variaciones. En cambio los indica-
dores reales, al proseguir con su lenta recuperación, han
reducido distancia frente a la tendencia de los de con-
fianza en el segundo trimestre. En especial las ventas
minoristas, que mostraban un progreso menos vigo-
roso, han mejorado su crecimiento por sexto trimestre
hasta situarse en un 1,2%, el promedio trimestral más
elevado desde finales de 2007. La tasa de paro de la
UEM se ha reducido hasta el 11,6% y se aleja así en
cuatro décimas del máximo histórico, tras nueve meses
sin incrementos. Por su parte, la inflación ha segui-
do centrando la atención al proseguir su desacelera-
ción. Durante 2014, la tasa anual del IPC se ha ubicado
por debajo del 0,8%, si bien las dos últimas lecturas han
descendido hasta niveles mínimos del año (0,50%).
El acontecimiento más destacado del trimes-
tre ha sido la importante batería de decisiones del
BCE en materia de política monetaria. En primer lu-
gar, se redujeron los tipos de interés de referencia hasta
un nuevo mínimo histórico del 0,15% y, a su vez, situa-
ron el tipo de facilidad marginal de crédito y de depó-
sito en el 0,40% y el -0,10%, en cada caso. En segundo
lugar, se anunciaron nuevas operaciones extraordina-
rias de financiación a largo plazo (TLTRO, por sus siglas
en inglés) con el objetivo de mejorar el crédito al sector
privado no financiero, excluyendo los préstamos para la
adquisición de vivienda. En tercer lugar, se anunció la
suspensión de la esterilización de las compras de deuda.
Y, por último, se decidió iniciar trabajos preparatorios
para un programa de compras simples en el mercado de
titulización.
España
La economía española aceleraría su crecimien-
to en el segundo trimestre de 2014, de confirmarse
las previsiones que apuntan a una subida del 1,0% del
Política monetaria
2011
IPC (% interanual)
Tipos de interés (%)
2012
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J
E F M A M J
J A S O N D
2013
2014
0,1
0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
50
2º TRIMESTRE 2014
BOLSA
PANORAMA
macroeconómico
SEGUNDO TRIMESTRE DE 2014
1...,40,41,42,43,44,45,46,47,48,49 51,52,53,54,55,56,57,58,59,60,...84