Reino Unido, ¿ejemplo a la delantera?
Sobre esta línea de discurso viene a actuar
el último cambio normativo que al respecto se ha
producido en Reino Unido y que, según muchos ex-
pertos, pronto se transpondrá a la legislación del
resto de países del Viejo Continente. De momento,
el supervisor europeo de los mercados de valores ya
ha incorporado algunas de las medidas de la polé-
mica ley británica al documento de trabajo sobre la
nueva Directiva sobre Mercados de Instrumentos
Financieros (MiFID II) que hoy por hoy se debate en
Bruselas.
Los gestores de carteras de la
City
londinense ya
están obligados por ley a usar todos los ingresos pro-
cedentes de las comisiones aplicadas a sus clientes
exclusivamente a la compra de análisis financieros de
carácter “sustantivo” con conclusiones “significa-
tivas” y que otorguen “verdadero valor añadido”. En
una palabra, sólo informes en los cuales sus analistas
redactores tomen un partido claro y no sólo comenten
cifras. Una circunstancia que, según denuncian las ca-
Nicolás López Medina
éste es un campo que se sale de lo financiero para entrar
enherramientas puramentematemáticas o estadísticas.
¿Qué opinión le merece la creación de nuevas figuras de
asesoramiento como las EAFI?
La figura de las EAFI me parece fundamental para
el desarrollo de una industria completa de servicios fi-
nancieros al inversor. Aunque hasta ahora no ha tenido
el desarrollo que cabría esperar, creo que en el futuro se
va a ir generalizando a medida que el inversor reclama
un consejo más especializado que el que actualmente le
aporta el banco. En mi opinión, las enormes exigencias
de la CNMV en materia de control están en el origen del
limitado crecimiento de las EAFI hasta ahora. Conforme
los inversores vayan entendiendo los costes reales y los
conflictos de intereses que en ocasiones implica el aseso-
ramiento bancario, espero que se produzca un rápido cre-
cimiento del asesoramiento, en línea con el que existe en
otros países con una cultura financieramás desarrollada.
¿Hasta qué punto influye el análisis a la hora de configu-
rar las carteras?
En general, creo que al análisis se dirige sobre
todo al inversor más preparado que toma las decisiones
de inversión por su cuenta, ya sea éste particular o ins-
titucional. Su mayor utilidad, en mi opinión, es ofre-
cerle una información financiera sobre la economía, las
empresas y los mercados que le sirva para adoptar una
estrategia de inversión adecuada. Esta información re-
quiere de una cierta preparación para que sea correcta-
mente comprendida y asimilada por el inversor y son,
por tanto, aquellos con mayor formación financiera
los que realmente pueden extraer lo mejor del análisis
en su toma de decisiones. Por supuesto, los inversores
profesionales, gestores de fondos y asesores financie-
ros son los principales destinatarios de los informes de
análisis.
A la hora de configurar y gestionar carteras creo
que en los últimos años se ha producido una importante
profesionalización en el sector, tanto a nivel de gestores
como de asesores. En este sentido, creo que el análisis
ha ganado en importancia en el proceso de formación de
carteras de inversión.
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