A
unque puede parecer que nada ha cambiado en
años, la desviación media entre las predicciones
de los analistas al principio y al final de cada año se
ha reducido desde el 17% en los 80 al 11% actual. Así
lo constata la literatura académica internacional y así
lo afirma Ricardo Santos Rodriguez
(1)
para el caso
español en su trabajo “Consensos de beneficios y
valoraciones en España en el período 2004-2014”
que presentamos en estas páginas. Se trata de una in-
vestigación dónde se relaciona la literatura académica
con el caso español y se estudian las estimaciones de
beneficios y recomendaciones por parte de los ana-
listas financieros españoles durante el período 2003-
2013. Es decir, una década que recoge un período al-
cista, otro bajista y otro que el autor llama período de
intervención con una evolución claramente alcista en
las Bolsas, pero que tiene lugar dentro de un panorama
económico contractivo.
Aunque la importancia del análisis financiero
está fuera de toda duda, la calidad del mismo, espe-
cialmente del
sell-side
(2)
, ha sido objeto de amplio y
continuo debate en el mundo académico. La ciencia
empírica ha puesto de manifiesto distintas fuentes de
error sistemático refrendadas por los conflictos de in-
terés, fallos del mercado y desequilibrios vividos en las
Bolsas a lo largo de estos años, así como otras anoma-
lías que han terminado por relegar la tesis de eficien-
¿Se puede batir al mercado siguiendo las
recomendaciones del consenso de analistas?
A pesar de los sesgos e ineficiencias de las recomendaciones de compra o venta de valores por
parte de los analistas, su labor sigue siendo muy apreciada por el mercado y su incidencia en las
cotizaciones está refrendada por la investigación académica. Partiendo de esta premisa el autor de
esta investigación indaga en las particularidades del análisis que se realiza en España para ver su
grado de correlación con los postulados defendidos por la literatura académica existente, con lo
que sucede en otros países y concluye que, para determinados períodos y condiciones, se puede
generar alfa siguiendo las recomendaciones de consenso. Para hacer el análisis utiliza el período
2003-2013 que cubre todas las posibles tendencias en el mercado.
Servicio de Estudios
/ BME
NOTAS
(1) Es Chattered Financial Analist (CFA).
(2) Se denomina sell-side al conjunto de analistas de renta variable pertenecientes a brokers y casas de intermediación que emiten informes de
inversión recomendando la compra, venta o neutralidad respecto a distintas acciones bajo cobertura.
Evolución del
universo de
recomendaciones
del sell-side
español
Fuente: Patrivisión,
elaboración propia
69
BOLSA
3
ER
TRIMESTRE 2014
investigación
1...,59,60,61,62,63,64,65,66,67,68 70,71,72,73,74,75,76,77,78,79,...80