Realizado con material extraído del
y de los
BME
sobre productos financieros derivados disponibles en la web
L
a volatilidad de un activo, por ejemplo de una
acción, es una medida de la variabilidad de las
cotizaciones de dicha acción, a mayor variabili-
dadmayor volatilidad. Una acción cuya cotización fuese
siempre la misma tendría volatilidad cero. La volatili-
dad de un activo varía en el tiempo.
La volatilidad es una característica de los activos
y carteras que nos sirve paramedir cuál es su riesgo, sin
embargo también es un activo en sí mismo, ya que po-
demos invertir en ella.
La volatilidad posee varias características muy
interesantes que hacen que sea un activo a tener muy
en cuenta:
• Tiende a revertir a la media. Al igual que suele
suceder con la correlación, cuando está muy ale-
jada de su media tiende a revertir a ésta (especial-
mente cuando está por encima). Esto otorga a este
activo un poder predictivo mucho más fuerte que
cualquier otro activo.
• Correlación negativa con el índice. Una caracte-
rística básica es la asimetría con la renta variable:
cuando losmercados suben la volatilidad suele ba-
jar y cuando los mercados bajan la volatilidad au-
menta (“efecto crashfobia”).
Tambiénhay que tener unpoco de cuidado con este
activo ya que es muy volátil. Es decir, la volatilidad de la
volatilidad es muy alta. Característica que hace que haya
que tener especial cuidado a la hora de especular con ella
(no apalancarse) y tener especial consideración cuando
se incorpora en la cartera como mitigadora de riesgo.
El valor de la volatilidad de la acción es el factor de
mayor discrepancia en el Mercado y como tal, es el factor
más importante para valorar opciones sobre acciones.
Tradicionalmente el método para invertir en vo-
latilidad ha sido por medio de opciones, por esta ra-
zón, quienes invertían en ésta eran prácticamente to-
dos profesionales. No es normal que un particular (ni
siquiera un gestor de banca privada) tenga los conoci-
mientos necesarios y técnicos para hacerlo. Hoy en día
esto ha cambiado y se ha simplificado mucho con los
futuros y ETP de volatilidad.
Volatilidad y negociación de opciones
Como hemos dicho, la volatilidad es el parámetro
principal a la hora de negociar opciones entre profesio-
nales. La mayoría de clientes finales compran o venden
opciones en base a criterios direccionales (alcistas o ba-
jistas) y no de volatilidad. No es recomendable negociar
opciones en base a volatilidad si no es un profesional
con mucha experiencia.
Para una acción determinada, la prima de la op-
ción será mayor cuanto mayor sea la volatilidad que
prevean los intervinientes en el Mercado. Las opciones
sobre acciones cuya volatilidad es alta tendrán una pri-
ma mayor que las opciones sobre acciones con volati-
lidad baja. Y ello fundamentalmente porque a mayor
volatilidad mayor probabilidad de que el comprador de
Invertir en volatilidad
Servicio de Estudios
/ BME
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3
ER
TRIMESTRE 2014
BOLSA
formación
1...,64,65,66,67,68,69,70,71,72,73 75,76,77,78,79,80