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tante la velocidad con la que estas órdenes y en general la

información fluye a través de los inversores y por lo tanto

de sus órdenes.

El objetivo del presente trabajo es desde una pers-

pectiva académica repasar los principales resultados que

se están produciendo en la literatura académica tratando

de extraer alguna conclusión.

Al considerar la tecnología como un aspecto im-

portante en los mercados financieros y en como los

agentes la utilizan debemos distinguir entre los dos tipos

básicos de agentes (

traders

) que utilizan los ordenadores

para introducir sus órdenes. Básicamente podemos dife-

renciar entre Algo Traders (AT) y High Frecuency Traders

(HFT).

La principal diferencia entre AT y HFT se debe al

uso de la tecnología para poder enviar gran cantidad de

órdenes al mercado sirviendo dichas órdenes para reali-

zar pequeñas ganancias en cada una de las transacciones.

Más concretamente, en el año 2010, la Commodity Fu-

ture Trading Commission (CFTC) norteamericana indica

como para ser considerado como un HFT, debemos em-

plear tecnología con muy baja latencia, una conexión de

alta velocidad al mercado para la introducción de órdenes

y una tasa alta de envío de órdenes y cancelación de las

mismas. En la misma línea, Vuoremaa (2013) define los

HFT como un subconjunto de los AT de modo que todos

los HFT son AT pero no viceversa. En cualquier caso, la

definición de HFT puede cambiar debido a una serie de

innovaciones y a los cambios en el mercado financiero,

pero el concepto básico sigue siendo el mismo.

Antes de entrar en el análisis de los distintos tra-

bajos, debemos considerar si los AT en general y los HFT

en particular son importantes y que entendemos por alta

velocidad. Respecto a este segundo aspecto, sirvan dos

ejemplos para mostrar la velocidad de este tipo de

tra-

ders

y especialmente la evolución de dicha velocidad. Para

datos de los años 2007 y 2008 del NASDAQ, Hasbrouck y

Saar (2011) indican que la respuesta de un HFT a un de-

terminado evento en el mercado era de entre 2 y 3milise-

gundos (0,002-0,003 segundos). Por otro lado, Gai, Yao y

Ye (2012) señalan como para el mercado de NASDAQ en

2010, el menor tiempo entre el envío de una orden y su

cancelación era menos de un microsegundo (0,0000001

segundos). Respecto a su importancia, distintas fuentes

señalan que entre el 50% y el 70% de las transacciones

están realizadas por AT.

información relacionada

“Interactions among high-frequency traders”. Working Paper Nº 523 (20 feb 2015). Bank of England. Ver PDF PDF “Negociación de alta frecuencia: más ventajas que inconvenientes”. Revista BOLSA. 4T 2011. Ver PDF PDF “Robotrader” . Revista BOLSA. Ver PDF PDF “Avances en Computer Trading”. Revista BOLSA. Ver PDF PDF Acceso a Visual Trader . Filial de BME que ofrece productos, servicios y formación para la creación de algoritmos de trading y el acceso al mercado. Ver web

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BOLSA

4º TRIMESTRE 2014

innovación y

tecnología