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Conclusión

Es evidente que el uso de algoritmos y máquinas

ha venido para quedarse y que el uso masivo de la tec-

nología en losmercados financieros es cada vezmás im-

portante. Este artículo resume unos pocos trabajos que

muestran como, en general, los ATs y los HFTs no son

negativos en cuanto a la liquidez y la calidad de merca-

do en general. Dicho esto, estos análisis deben ser cir-

cunscritos a la muestra que utilizan y deben referirse

a determinadas variables instrumentales que en todos

los casos tratan de recoger la actividad de dichos agen-

Angel, J. (2014).

When Finance Meets Physics: The Impact of

the Speed of Light on Financial Markets and their Regulation.

Financial Review, forthcoming.

Biais, B., Foucault, T. y S. Moinas (2014).

Equilibrium Fast

Trading. AFA 2013 San Diego Meetings Paper; HEC Paris Re-

search Paper No. 968/2013. Available at SSRN:

http://ssrn.com/ abstract=2024360

Boehmer, E., Fong, K. y J. Wu (2014).

International Evidence

on Algorithmic Trading. AFA 2013 San Diego Meetings Paper.

Available at SSRN:

http://ssrn.com/abstract=2022034

Cartea, A. y J. Penalva (2012)

Where is the Value in High Fre-

quency Trading?, Quarterly Journal of Finance 2, 1–46

Egginton, J., B. Van Ness y R. Van Ness (2014).

Quote

Stuffing Available at SSRN:

http://ssrn.com/abstract=1958281

Gomber, P., B. Arndt, M. Lutat y T. Uhle (2011).

High-

Frequency Trading.

https://www.frankfurt-main-finance.de/ fileadmin/data_archive/de/finanzplatz/daten-studien/studien/ High-Frequency-Trading.pdf

Hagströmer B. y L.L. Norden (2013).

The diversity of high-

frequency traders. Journal of Financial Markets, Special Issue

on High-Frequency Trading

Hasbrouck, J. y G. Saar, (2013).

Low-latency trading. Journal

of Financial Markets, Special Issue on High-Frequency Trading

Hasbrouck, J. (2013).

High Frequency Quoting: Short-Term

Volatility in Bids and Offers. Available at SSRN:

http://ssrn. com/abstract=2237499

Hendershott, T. C. M. Jones, y A. J. Menkveld (2011).

Does

algorithmic trading improve liquidity? The Journal of Finance

Hoffmann, P. (2014).

A dynamic limit order market with fast

and slow traders, Journal of Financial Economics

Jones, C. (2013).

What Do We Know About High-Frequency

Trading?. Available at SSRN:

http://ssrn.com/abstract=2236201

Lewis, M. Flash Boys. A Wall Street Revolt. 2014.

W. W.

Norton & Company

Martinez, V. y I. Rosu, (2013).

High Frequency Traders, News

and Volatility, SSRN eLibrary, Working paper

McGowan, M. (2010)

The Rise of Computerized High Frequen-

cy Trading: Uses and Controversy” Duke L. & Tech. Rev

Menkveld, A. J. (2013).

High frequency trading and the new

market makers. Journal of Financial Markets, Special Issue on

High-Frequency Trading

UK Government Office for Science (2012)

The Future of

Computer Trading in Financial Markets: An International Pers-

pective Final Project Report

United States Commodities and Futures Trading Com-

mission and Securities and Exchange Commission (2010).

Findings regarding the market events of May 6, 2010. Report of

the Staffs of the CFTC and SEC to the Joint Advisory Committee

on Emerging Regulatory Issues, September 30, 2010

Vuorenmaa, T. (2013).

The good, the bad, and the ugly of Au-

tomated High frequency trading. Journal of Trading.

tes. Debemos también recordar que al igual que existen

determinados agentes en los mercados financieros que

provocan abuso de mercado o bienmanipulando precios

o bien utilizando información privilegiada, un conjunto

de los AT o los HFT puede utilizar estrategias que pro-

voquen importantes problemas en la contratación cau-

sando errores en los precios o movimientos bruscos de

los mismos

(2)

.

En cualquier caso sugerimos trabajar para miti-

gar los posibles efectos negativos de la presencia de HFT

y favorecer aquellos otros que, sin duda alguna y como

muestran los trabajos académicos, son positivos.

B

NOTAS

(2) El Flash Crash del 6 de mayo de 2010 en los mercados norteamericanos es un buen ejemplo de esto.

(3) Además de los trabajos citados incluimos otros que son importantes y pueden ayudar a profundizar en los aspectos señalados.

bibliografía

(3)

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4º TRIMESTRE 2014

BOLSA

innovación y

tecnología