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a Comisión del Mercado de Valores (CNMV) ha

publicado hace poco su boletín trimestral corres-

pondiente al último período de 2014 en el que se

incluyen dos capítulos dedicados a analizar los princi-

pales cambios e implicaciones que la nueva normativa

MiFID II y el reglamento MiFIR tienen en los mercados y

en los inversores (páginas 95 a 113). La lectura de ambos

es de indudable interés

( acceso al Boletín de la CNMV

).

Casi siete años después de la entrada en vigor de

la Directiva 2004/39/CE relativa a los mercados de ins-

trumentos financieros (MiFID), se han aprobado dos

textos legales que la reforman. Desde que dicha direc-

tiva se traspuso a las diferentes normativas comunita-

rias, los mercados financieros han experimentado una

de las mayores transformaciones de su historia. Este

cambio y la necesidad de incrementar su resistencia y

transparencia han motivado buena parte de las modifi-

caciones del marco normativo introducido por la MiFID

en el año 2007. El marco regulador de la MiFID II será

exigible a partir del 3 de enero de 2017 y los estados

miembros dispondrán hasta julio de 2016 para incorpo-

rarla a sus ordenamientos internos. Tanto la Directiva

como el reglamento MiFIR fueron aprobados el pasado 3

de julio de 2014 por el Parlamento Europeo y el Consejo.

En el desarrollo de la MiFID, uno de los objetivos

prioritarios era la apertura a la competencia de las in-

fraestructuras de negociación, justificado por los ma-

yores costes de transacción en los mercados europeos

de acciones que se observaban respecto a Estados Uni-

dos. La irrupción de nuevas estrategias de negociación

y de nuevos participantes ha producido un desplaza-

miento de parte de la negociación a segmentos opacos

(dark pools), lo que requiere una adaptación normativa

Si bien la MiFID habilitaba la competencia entre diferentes plataformas de contrata-

ción, la irrupción de nuevas estrategias de negociación y de nuevos participantes ha

producido un desplazamiento de parte de la negociación a segmentos opacos (

dark

pools

), fuera del perímetro de supervisión, lo que requiere una adaptación normativa

que prevenga los efectos negativos de la falta de transparencia en estos segmentos.

Este es uno de los principales asuntos contenidos en la nueva regulación europea de

los mercados de valores en ciernes.

MiFID II: cambios en los mercados

de valores y novedades en la

protección del inversor

Victoria González

/ BME

regulación

y fiscalidad

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4º TRIMESTRE 2014

BOLSA