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que prevenga los efectos negativos de la falta de trans-

parencia en estos segmentos

En la actualidad, la parte más importante de la

negociación de valores de renta fija y de derivados con-

tinúa llevándose a cabo fuera de los mercados organi-

zados, con las implicaciones negativas que ello con-

lleva para la formación de precios y la supervisión de

la actividad. Este es uno de los aspectos que la nueva

normativa pretende mejorar, aumentando la transpa-

rencia de los mercados de renta fija y derivados, pero

teniendo en cuenta las implicaciones sobre la liquidez

de sus singularidades, como por ejemplo la heteroge-

neidad de las emisiones.

Objetivos primordiales de MiFID II

Los objetivos estratégicos que persigue la refor-

ma de la MiFID pueden resumirse en los siguientes:

• Asegurar un tratamiento normativo homogéneo a

todos los participantes en los mercados (infraes-

tructuras de negociación e inversores).

• Promover la estabilidad financiera y mejorar el fun-

cionamiento ordenado de los mercados.

• Aumentar la trasparencia exigible a los participan-

tes en los mercados.

• Incrementar la coordinación entre supervisores y

reforzar sus competencias.

• Mejorar la protección del inversor.

• Abordar deficiencias organizativas y de control.

• Facilitar el acceso a la financiación, vía capital, de

las pequeñas y medianas empresas.

En los últimos años se ha observado un despla-

zamiento de la negociación de acciones hacia platafor-

mas opacas y un aumento de las operaciones ejecuta-

das acogiéndose a las exenciones de comunicación de

pretransparencia previstas en la MiFID. Esta tendencia

podría llevar a una pérdida de representatividad en los

mercados regulados y Sistemas Multilaterales de Ne-

gociación (SMN). Por esta razón, se incorporan a MiFIR

límites al uso de las exenciones. Estos límites pueden

interpretarse como una nueva regla de concentración

de la liquidez en plataformas no opacas, cuyo objetivo

es mejorar la formación de precios y facilitar la super-

visión de la integridad de mercado y del cumplimiento

de mejor ejecución.

Otra de las novedades importantes es que se crea

un registro consolidado para todos los instrumentos

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BOLSA

4º TRIMESTRE 2014

regulación

y fiscalidad