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zación por debajo de 7€) no se ejercería y, por tanto,

tan sólo se perdería la “prima” pagada. Por eso, el Call

es un producto alcista mientras que el Put es bajista.

Muchas alternativas para elegir

En las Opciones sobre Acciones que cotizan en

MEFF, hay muchísimos precios de ejercicio y venci-

mientos para

cada activo subyacente (acciones)

que

el inversor puede seleccionar. Esta ventaja respecto a

las alternativas diferentes que esto otorga al potencial

inversor se traduce en una lógica minoración del con-

cepto de liquidez tradicional que impera en la mayor

parte de valores que cotizan en el mercado de contado

de la Bolsa española. Aunque esta diferencia se sal-

va parcialmente con la figura del Creador de Merca-

do para Opciones sobre Acciones, del que hablaremos

después, trataremos de hacerla explícita a continua-

ción para que se entienda bien.

Una de las principales diferencias entre la ope-

rativa de contado en Bolsa (comprando acciones u

otros activos directamente) y la oferta de Opciones y

Futuros de MEFF (posicionándose en subyacentes di-

ferentes: acciones, renta fija, índices,…) radica en la

cantidad de productos que cotizan. Por ejemplo, en el

SIBE (Bolsa Española), si quitamos las SICAV, cotizan

unas 129 compañías. En MEFF, entre los vencimientos

de los futuros, opciones (Call y Put), diferentes pre-

cios de ejercicio, etc… cotizan entre 25.000 y 30.000

referencias todos los días. Es decir, y por simplificar

con ejemplos concretos, si en la Bolsa española cotiza

“una” acción Santander y todo el mundo interviene

(compra o vende) sobre el mismo tipo de título, es fá-

cil entender que cada día haya cientos de compradores

y de vendedores. Esta característica, si como además

en el caso de acciones de Santander dispone de millo-

nes de acciones

free float

(fuera de las participaciones

de control), confiere a estas acciones mucha liquidez

o facilidad del inversor para entrar y salir del valor

con mucha rapidez para muchos tamaños de órdenes.

De hecho, y a modo de apunte de interés para el lec-

tor, señalamos aquí que la potencia transaccional del

mercado de valores español es tal que Santander ha

sido la acción más negociada de la Eurozona en el pri-

mer trimestre de 2015

( ver pdf adjunto en pag.27 )

y

desde hace años junto con BBVA y Telefónica ocupan

posiciones destacadas en Europa entre el conjunto de

valores (acciones) más líquidos.

¿Qué ocurre en el mercado de Opciones sobre

Acciones operado por BME? En los sistemas de MEFF

sólo Santander tiene anotadas unas 700 referencias o

700 “Santanderes” distintas para entendernos (Call,

Put, diferentes vencimientos, precios de ejercicio,…).

Pretender que todas ellas sean liquidas porque com-

pradores y vendedores intervengan y tengan para cada

caso expectativas contrarias (como ocurre cuando ha-

Un Market Maker o Creador de Mercado

es, un intermediario financiero que se

encarga de dar liquidez a los contratos

de Opciones que cotizan, es decir

que está constantemente ofreciendo

precios de compra y venta competitivos

y con unos volúmenes acordes a las

necesidades del mercado.

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TRIMESTRE 2015

BOLSA

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