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sobre la capacidad de generación de ingresos que su-

pone un entorno de reducida actividad, tipos de interés

muy bajos, y, aunque descendiendo, todavía elevados

niveles de activos que no generan intereses (dudosos y

adjudicados), ha sido compensada por la generación de

margen de intereses explicada por los menores costes

de financiación, por la contención en los gastos de ex-

plotación y por el descenso observado en las pérdidas

por deterioro de activos que se ha producido tras los

elevados niveles de provisiones de ejercicios anteriores

y como consecuencia de un inicio en la reducción de los

dudosos (…)”

Más confianza en las entidades españolas que en

otras de la Eurozona

En el monográfico se señala también que con

la

información de mercado disponible sobre las enti-

dades españolas de depósito cotizadas, se pone de

manifiesto, en general, la confianza de los inverso-

res en la rentabilidad a medio plazo de dichas enti-

dades

, aunque con cierta heterogeneidad entre ellas.

“La misma información a nivel europeo –dice- refle-

ja una posición relativamente más favorable para los

bancos españoles frente a los grandes bancos europeos

y, en particular, a los de la Eurozona. La recuperación

de la actividad económica en España y el proceso de re-

estructuración intenso de la banca serían factores ex-

plicativos de dicho diferencial entre los bancos espa-

ñoles y del resto de la Eurozona”.

El cociente entre el valor de mercado y el valor en

libros de los bancos españoles, salvo alguna excepción,

se sitúa en una posición medio-alta en relación con

las principales entidades a nivel europeo. En concre-

to, de 24 entidades del área euro consideradas como las

mayores y a las que se adjudica riesgo sistémico, hay 8

españolas, 7 de las cuales presentan una ratio

price-to-

book-value

superior o igual a la media de las 24 entida-

des, situada cerca de 0,95 el 28 de abril de 2015. El pro-

medio para esta misma ratio en las españolas alcanza

cerca de 1,15.

El sector de Banca en la Bolsa española se ha re-

valorizado algo más del 30% en los últimos 2 años (ver

gráfico).

En lo que va de ejercicio

su crecimiento está

próximo al 4%. El

PER

se sitúa en 19 veces, es decir, 4

puntos menos que hace un año y una tercera parte del

que presentaba hace año y medio.

B

Evolución

cotización

sector bancario

e Ibex35 entre

2013 y 2015

Base 100 diciembre de

2012

27

BOLSA

4º TRIMESTRE 2014

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