Table of Contents Table of Contents
Previous Page  60 / 72 Next Page
Information
Show Menu
Previous Page 60 / 72 Next Page
Page Background

alcistas genera menos rendimiento que el propio

activo subyacente, aunque como veremos después,

si se mantiene la estrategia durante cierto tiem-

po, en el computo global la mejora de rendimiento

frente al índice es evidente.

• La estrategia vende recurrentemente Put un 2%

fuera del dinero con vencimiento a un mes, cuando

los operadores en la realidad le suelen incorporar a

su estrategia su visión de mercado personal y unas

veces venden más fuera del dinero y otras menos,

incluso dentro del dinero si lo creen conveniente.

A cambio de perder algo de rentabilidad

en las subidas, se asegura una perdida

muy inferior en las bajadas

Al igual que ocurre con la estrategia de cobertu-

ra con compra de Put, esta estrategia PutWrite es tan

famosa que hay índices europeos y americanos que

replican la estrategia. Ahora vamos a hacer una com-

parativa con un hipotético IBEX 35 Putwrite construi-

do por nosotros, ya que dicho índice no se publica. Se

ha realizado con datos desde enero de 2007 hasta el 30

de septiembre de 2014.

En el

cuadro 1

adjunto podemos ver el compor-

tamiento año a año y la mejora consistente respecto

del Futuro IBEX 35 del hipotético índice IBEX 35 Put-

write.

Funciona bien en el largo plazo y en

mercados diferentes

Si se analiza el comportamiento de la estrate-

gia PutWrite en índices tan diversos como el S&P500,

EUROSTOXX 50 o IBEX 35® la mejora del rendimiento

es crónica y recurrente tal y como podemos observar

en el

cuadro 2

. Obviamente, hay diferencias entre el

americano y europeo que responden al nivel de di-

videndos, de volatilidad, tipos de interés y la propia

evoluación del activo.

B

Gráfico

2

Fuente: Elaboración

propia a partir de datos

de BME Market Data.

Diferencia entre

volatilidad

implícita y

realizada en

el IBEX 35 ®

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

115%

95%

75%

55%

35%

15%

-5%

-25%

Volatilidad Implícita

Volatilidad Histórica

Diferencia

60

1

ER

TRIMESTRE 2015

BOLSA

formación