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C

uando hablamos de las Opciones sobre Accio-

nes españolas, hay que remontarse hasta el 15

de febrero de 1993 que es el momento en que

se emitieron las primeras opciones sobre Telefónica

y Endesa. Unos pocos meses después vinieron las de

BBV, Repsol y, sucesivamente, se fueron añadiendo

subyacentes: Iberdrola, Argentaria, Acesa, Fecsa, Ban-

co Santander, Sevillana, Unión Fenosa,…unos 12 has-

ta el año 2000. Posteriormente se completarían hasta

llegar a los 35 constituyentes del

Índice IBEX 35®.

El año 1999 supone un punto de inflexión en la

renta variable española que dispara su negociación,

fundamentalmente por dos motivos: el comienzo de

la negociación en euros por un lado y, por otro, que el

cumplimiento de los criterios de convergencia de la UE

llevó los tipos de interés españoles a niveles histórica-

mente muy bajos. Este hecho restó atractivo a la renta

fija e hizo que muchos inversores se inclinaran de for-

ma importante por la renta variable en su búsqueda de

rentabilidad.

Al aumentar el volumen de negociación de las

acciones en la Bolsa española, un mercado de los más

desarrollados del mundo, era necesario habilitar en

paralelo un mercado de derivados con una oferta de

productos lo suficientemente amplia para completar

y complementar la operativa de contado, tanto en

estrategias de cobertura como de pura inversión. Al

igual que ocurre en el resto de mercados de valores

internacionales homólogos al español, los volúme-

nes de negociación de contado y derivados tienden

a estar intrínsecamente relacionados en tendencia

(ver

gráfico 1

). Hoy en día las Opciones sobre Accio-

nes constituyen un porcentaje importante de la

ne- gociación en MEFF

tal y como podemos apreciar en

el

gráfico 2

.

En cuanto a la posición deMEFF en elmundo res-

pecto a la negociación de Opciones sobre Acciones hay

que decir que se hace difícil de situar correctamente ya

que, normalmente, las clasificaciones están hechas en

base sólo a los volúmenes de contratos, no al nominal

negociado, y hay algunos mercados asiáticos donde los

productos tienen un multiplicador muy pequeño. Esto

quiere decir que para poder negociar un determinado

nominal son necesarios muchos más contratos que en

un mercado como el español. En todo caso y sabiendo

esto, a día de hoy, por las cifras de contratos negocia-

dos en Opciones sobre Acciones, MEFF ocupa la plaza

30 del mundo en el ranking de volumen de la

Futures

Gráfico

1

Evolución de

la negociación

de Opciones

sobre Acciones

y el contado

de acciones en

el mercado de

valores español

Base 100 = año 2000.

Calculada sobre número

de contratos para las

Opciones y efectivo

negociado para las

acciones.

Opciones sobre Acciones

Acciones (contado)

0

100

200

300

400

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

8

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